20180702-申万宏源-休闲服务行业周报_六间房拟与花椒直播重组_5月酒店数据有所回落_16页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2018年6月25日至7月1日期间，休闲服务行业的市场表现、核心观点、公司动态、行业大事及估值情况。整体市场在宏观环境压力下表现偏弱，但部分细分领域仍存在结构性机会。

行业整体表现：休闲服务指数本周下跌1.37%，但相对沪深300指数上涨1.34%，行业整体预期不高，估值水平有所下移。
TMT板块反弹：TMT板块在低迷后有所反弹，但基本面支撑不强，旅游板块表现尚待验证。
出境游反弹预期：5月中国商营航空公司航班订座量同比增长11.11%，其中国际航线增长16.14%，国内航线增长10.33%。预计2018年上半年出境游增速将接近15%，对板块形成一定催化。
汇率影响：人民币汇率承压对板块造成一定压制，但出境人次与汇率的相关性较弱，三季度旅游旺季可关注板块性机会。
酒店行业数据：锦江股份5月国内平均RevPAR为5.48%，较4月略有下滑，经济型酒店RevPAR提升有限，改造与升级成为关键。
投资建议：在消费回流趋势下，市内免税店独家经营业态将推动中国国旅继续前行；酒店房价提升逻辑延续，龙头效应扩大；传统餐饮与食品消费复苏时机成熟，具有扎实盈利基础的地方企业有外延扩张机会。推荐组合：广州酒家、中国国旅。

宋城演艺：
- 子公司六间房拟与花椒直播重组，六间房作价34亿元，花椒作价51亿元，重组后花椒占60%股权，宋城持股比例降至30%左右。
- 公司将获得5-6亿投资收益，有效解决商誉减值风险。
- 六间房已通过分红4亿的股东会决议，转让10%股权后将获得税后8亿现金流，宋城演艺将获得至少12亿现金流。
国旅联合：
- 控股股东当代资管拟转让7355.6万股给江旅集团，占总股本14.57%。若完成，江旅集团将成为第一大股东。
腾邦国际：
- 控股子公司腾邦旅游以9419万元收购喜游国旅5.2%和8%股权，收购后公司共持有92.3%股权。
- 腾邦集团解除质押3200万股，新增质押2115万股，累计质押0.97亿股，占总数15.87%。
锦江股份：
- 5月有限服务型连锁酒店净开业55家，中高端占比96%，经济型和中高端境内RevPAR同比变化分别为+1.81%和-2.49%，境外分别为+0.47%和-13.21%。
- 4月份会展带来的增速过高，5月房价增速回落正常。
其他动态：
- 岭南股份控股子公司广之旅开展外汇远期结售汇业务，使用闲置资金1.2亿购买理财产品。
- 有家民宿获得携程、途家、58产业基金数千万美元战略投资，与网易严选战略合作。
- 旅游业首单ABS在深圳交易所发行，携程将打造旅游金融生态圈。
- 京能集团挂牌转让古北水镇20%股权，估值达85亿元。

发改委政策：发布《关于完善国有景区门票价格形成机制降低重点国有景区门票价格的指导意见》，明确2018年重点国有景区门票价格需明显下降，2020年基本健全价格形成机制。
海南旅游公路：海南环岛旅游公路及驿站概念规划出台，目标成为国家海岸一号旅游公路，注重生态保护与资源结合。
京沪航线提价：东航、国航、南航等上调京沪航线经济舱价格10%，预计提升东航净利润3.6%，国航2.7%，南航0.4%。
旅游专列：中铁旅计划开行近百列从北京出发的旅游专列，提升游客体验。
缅甸落地签政策：自2018年10月1日起，缅甸对中国游客实施落地签，利好出境游。
内蒙古景区被摘牌：12家景区因设施维护不足等被撤销4A、3A级资质。