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明阳电气（301291）一季度业绩超预期，盈利能力显著提升

核心业绩亮点

• 业绩超预期：2024年一季度实现营业收入103亿元，同比增长46%；归母净利润9亿元（更正后），同比增长104%。
• 盈利能力持续提升：2024年一季度毛利率达23.07%，较去年同比提升303个百分点；净利率8.68%，同比提升24个百分点。

主要业务领域增长情况

• 光伏行业线：营收207.4亿元，同比增长83%，占营收比重升至42%。
• 风电行业线：营收137.6亿元，同比增长22%。
• 储能行业线：营收66.8亿元，同比增长237%，占比升至13%。

技术创新

• 公司自主研发的66kV升压系统打破外资品牌垄断，并成功应用于国电投神泉二海上风电工程。
• 公司中标全球首个GW级海上光伏项目，并将提供GW级66kV海上升压系统。

国际化业务布局

• 2023年国际订单大幅增长，产品获得DNV GL、UL、CE等多项国际认证。
• 2024年1月完成广东博瑞天成能源技术有限公司收购，加速升压站业务发展。

未来展望

• 盈利预测：2024-2026年预计营收增长273%/262%/229%，归母净利润增长330%/332%/240%。
• 估值：2024年PE预计降至19倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新能源装机不及预期；
• 原材料价格大幅波动；
• 国际市场开拓风险；
• 系统性市场下跌风险。

所属研究团队

• 张涵：电力设备行业首席分析师，5年研究经验，覆盖光伏、风电、储能等领域；
• 臧天律、罗笛箫：金融工程及新能源研究专家。

证券研究报告编号：HX-240506152719。以上信息请阅读完整免责声明。