20250723-冠通期货-强预期提振情绪_宏观扰动上方空间有限_12页

报告分析总结

冠通期货研究咨询部在 2025 年 7 月 23 日发布的报告中指出，本周铜市场震荡偏强，主要得益于国内政策强预期和下游水电工程带来的乐观前景，但需关注美国经济数据和贸易政策的风险因素。

核心观点：

1. 强预期与政策支持： 7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约 1.2 万亿，远超三峡工程规模。同时，国新办表示将印发有色金属稳增长方案，强化供需两端协同，为市场情绪升温提供支撑。

2. 美元走强与通胀数据压制铜价： 尽管美国最新 C PI 和 PPI 数据小幅超预期，通胀表现温和，美联储降息的可能性仍低于市场预期，美元走强使有色市场承压。7月降息概率偏低，铜关税可能于 8 月 1 日正式落地，增加市场不确定性。

3. 供给： 国内精铜矿库存处于低位，冶炼费 TC 和 RC 稳步回升，但检修可能影响产量。SMM 预计 7 月电解铜产量环比增加 1.37%，国际方面，秘鲁封锁解除利于铜出口。

4. 需求： 下游处于淡季，终端工业产品如空调产量减少，市场交投情绪低迷。虽价格下跌后现货升水走强，但整体需求表现仍偏弱，市场观望氛围浓厚。

5. 价格与库存： 沪铜本周振幅 2.71%，伦铜振幅 3.48%。国内库存较前期缓和，但关税落地前市场不确定性上升。

展望： 国内政策强预期加上水电项目乐观前景，短期内铜价偏向多头情绪，但需警惕美元反弹、美国降息推迟和铜关税落地带来的扰动风险。