20250723-中原证券-宝丰能源-600989.SH-公司点评报告_内蒙项目投产推动上半年增长_未来成长具有保障_5页_698kb

宝丰能源(600989)公司点评报告摘要

分析师：顾敏豪 内蒙项目投产推动上半年增长，未来成长可期

一、上半年业绩增长驱动因素
公司预计2025年上半年实现净利润54亿至59亿元，同比增长63.39%-78.52%；扣非后净利润53亿至58亿元，同比增长50.74%-64.96%。业绩增长主要来自内蒙古烯烃项目完全投产。该项目300万吨/年煤制烯烃产能于1月份二期投产，3月底三期投产，带动公司烯烃产品销量大幅增长，二季度净利润达29.63亿至34.63亿元，创历史新高。

二、公司主营业务与产品价格分析
公司主营业务包括煤制烯烃和焦化业务，主要产品为聚乙烯、聚丙烯及主营业务：

三、产品价格与成本分析
上半年聚乙烯、聚丙烯价格小幅下滑5.24%与2.92%，但焦炭价格下跌33.43%。增长主要得益于销量提升而非价格因素。
由于油煤价差扩大（煤炭价格跌幅高于原油），煤制烯烃具备成本优势，保障其持续盈利能力。

四、产能扩张与未来规划

• 公司所属内蒙古烯烃项目已全面投产，烯烃产能达520万吨/年，跃居国内煤制烯烃龙头。
• 正推进宁东四期50万吨煤制烯烃项目与新疆准东项目（规划400万吨产能，当前处于环评阶段）。新疆项目若顺利推进，将助力长期业绩增长。

五、盈利预测与投资评级

• 公司预计2025年和2026年每股收益(EPS)分别为1.64元与1.80元。
• 以7月23日收盘价16.45元计算，动态PE分别为10.02倍和9.15倍。
• 维持**“增持”评级**，看好公司未来成长性与行业地位。

六、主要财务指标

• 净利润预测：2025年同比增长90%，2026年增长约7.4%；
• 综合毛利率持续提升至约35%，净利率维持在23%-24%；
• 资产负债率50.63%，负债压力可控。

**风险提示：**油价大幅波动、产品价格下跌、新项目进度不确定。

本报告总结了公司"内蒙项目投产带来业绩增长"、"产品成本优势维持盈利"和"产能扩张保障长期成长"三大核心逻辑，宏观经济下行压力下仍维持增持评级。