20220928-中国银行-全球经济金融展望报告2022年第4季度（总第52期）_54页_3mb

全球经济金融展望报告（2022年第4季度）总结

核心内容

2022年前三季度，全球经济下行压力增大，增速逐季放缓。美元指数强势突破110关口，多国出现长短期国债收益率倒挂，部分新兴经济体主权债务风险上升。全球利率中枢趋势性抬升，美元欧元离岸流动性收紧，国际金融市场维持震荡状态。当前，能源危机下全球绿色转型趋势、新兴市场货币危机是否卷土重来成为关注重点。

主要观点

• 全球经济周期：2022年前三季度，G20经济体大多处于“滞胀”阶段，即经济增速放缓、通胀继续走高。预计2023年四季度后，经济将逐渐从“滞胀”向“复苏”转化，但整体增长乏力。
• 经济衰退风险：美国、欧元区、日本等主要经济体面临衰退风险，其中美国可能在2023年一季度陷入“硬着陆”；欧元区可能于四季度率先陷入衰退；日本经济仍处于低迷复苏状态。
• 新兴经济体：新兴经济体整体保持增长，但增速趋缓。部分国家如巴西、沙特等资源出口国因大宗商品价格上涨而受益，但面临财政赤字和债务风险。
• 国际金融环境：全球货币政策持续紧缩，主要央行资产负债表规模增速放缓甚至收缩，离岸流动性趋紧，美元指数触及20年高位，新兴市场货币普遍承压。
• 金融市场波动：全球股市受多重因素影响，呈现分化趋势，发达国家股市相对稳定，新兴市场股市整体下跌，但部分国家如阿根廷表现突出。
• 地缘政治影响：地缘冲突加剧，美元在国际支付中占比上升，部分国家推进“去美元化”进程，如印度、东盟、土耳其等。

关键信息

一、全球经济回顾与展望

1. 全球经济逐渐接近衰退临界点

• 全球经济增长动力回落，2022年8月，摩根大通PMI指数显示增长形势恶化。
• 从空间、时间、结构和价格四个维度分析，全球经济面临供给和需求双重制约，但供给冲击有所缓解，需求冲击加剧。
• 2022年三季度全球GDP环比增长折年率约为1.4%，但若扣除中国因素，全球增长将大幅下滑至0.2%。

2. 重点国别/地区经济形势研判

• 美国：面临“硬着陆”风险，GDP连续两个季度负增长，私人消费和企业投资承压，预计2022年全年增长约1.6%。
• 欧洲：通胀高企，能源危机加剧，欧元区和英国面临经济衰退风险，预计2022年全年增长约2.5%和2.7%。
• 日本：经济低迷复苏，日元大幅贬值，预计全年增长约1.5%。
• 新兴经济体：增长动力趋弱，部分国家如巴西、沙特因能源价格上涨受益，但面临财政赤字和债务风险。

3. 全球经济展望

• 2022年全球GDP增速预计为2.5%，2023年将维持低增长态势。
• 2023年二季度后，新兴经济体将恢复增长动力，反弹力度强于发达经济体。

二、国际金融回顾与展望

1. 货币市场与跨境资本

• 全球货币市场流动性收紧，美联储、欧央行和日本央行资产负债表规模增速放缓。
• 美元指数强势突破110关口，欧元、英镑、日元等主要货币相对走弱。
• 新兴市场货币普遍承压，资源型国家货币逆势走强。

2. 汇率市场及跨境支付

• 美元指数触及20年高位，欧、英、日等主要货币兑美元汇率下跌。
• 新兴市场货币普遍贬值，但部分国家如巴西、印尼因资源出口受益。
• 地缘政治冲突推动“去美元化”进程，部分国家推进本币结算机制。

3. 全球股票市场

• 全球股市震荡加剧，受经济衰退预期、货币政策紧缩和公司业绩影响。
• 发达市场指数下跌，但部分国家如美国、英国、法国、德国等股市表现相对较好。
• 新兴市场指数整体下跌，但阿根廷、越南等市场表现突出。

三、专栏分析

1. 全球芯片供求格局

• 芯片产业是资本和技术密集型产业，全球芯片供求格局因地缘政治和政策变化而发生重大调整。
• 中国在芯片产业链中逐渐增强，但部分关键环节仍依赖国外技术。
• 芯片短缺可能延缓全球经济复苏，中国面临国产替代压力。

2. 土耳其高通胀与高增长并存

• 土耳其经济依赖外资和政府支出，高通胀和高增长并存。
• 低利率政策和扩张性财政政策在一定程度上支撑增长，但加剧通胀和汇率贬值。
• 随着国际资本外流，土耳其面临债务违约风险。

3. 主要央行资产负债表结构调整

• 美联储资产规模增速放缓，逆回购比例上升，银行流动性紧缩。
• 欧央行信用机构债权减少，银行流动性偏好上升。
• 日本央行继续宽松政策，国债持有比例上升，金融机构贷款比例下降。

总结

全球经济面临多重下行压力，包括疫情、地缘冲突、能源危机和货币政策紧缩。主要经济体如美国、欧元区、日本均存在衰退风险，而新兴经济体增长动力减弱。国际金融市场震荡加剧，美元指数走强，新兴市场货币承压。全球股市走势分化，发达市场相对稳定，新兴市场整体下跌。地缘政治冲突推动“去美元化”进程，部分国家推进本币结算机制。芯片产业受地缘政治影响，全球供求格局发生变化，中国面临国产替代压力。土耳其经济因高通胀和高增长并存而面临债务违约风险。主要央行资产负债表结构调整，反映出货币政策转向和全球流动性收紧趋势。