纺织服装行业25Q3业绩综述_制造见拐点_品牌看分化_16页_2mb

纺织服装行业分析总结

纺织制造板块

• 行业回顾：美国对等关税落地，外需表现稳定；出口链需求逐季改善，制造商订单增长提速
• 业绩见拐点：上游纱线、辅料环节订单改善；华利集团、健盛集团等成品环节单季度净利率环比向上，呈现业绩拐点
• 投资主线：
  • 核心供应商：安踏、李宁、维珍妮等运动品牌龙头及其供应商（申洲国际、华利集团）
  • 上游制造龙头：百隆东方、新澳股份、伟星股份

品牌服装板块

• 行业分化：板块整体偏平淡，运动/休闲品牌表现分化，功能性服饰韧性较强
• 超预期标的：家纺品牌罗莱生活、水星家纺大单品策略带动业绩与盈利能力提升
• 稳健成长：海澜之家、稳健医疗、森马服饰实现收入、利润双增，渠道拓展成效显著
• 投资主线：
  • 港股运动品牌：安踏体育、波司登、李宁等
  • 细分龙头：海澜之家、稳健医疗、锦泓集团
  • 高股息防御：罗莱生活、水星家纺等

风险提示

• 消费力复苏不及预期、天气变化影响消费动力
• 贸易摩擦、大宗商品价格波动及汇率波动风险