20260401-东吴证券-南网储能-600995.SH-2025年年报点评_调峰水电高增_抽水蓄能_新型储能协同发展稳健_3页_458kb

报告摘要

南网储能（600995）2025年年报总结

核心内容

南网储能（600995）2025年年报显示，公司业绩显著增长，收入与利润均实现大幅提升，特别是在抽水蓄能和调峰水电业务方面表现突出。公司整体财务状况稳健，现金流增长，分红比例保持稳定，同时在新型储能领域也取得进展，为未来业务发展奠定基础。

主要观点

业绩表现优异：2025年公司实现营业收入73.77亿元，同比增长19.49%；归母净利润16.89亿元，同比增长49.89%，业绩大幅增长。
抽水蓄能业务增长：抽水蓄能业务实现营业收入45.33亿元，同比增长9.3%。2025年梅蓄二期、广西南宁两座抽水蓄能电站建成投产，新增装机240万千瓦。在建项目8座，总装机容量960万千瓦，为未来增长提供支撑。
调峰水电表现亮眼：调峰水电业务实现营业收入23.24亿元，同比增长42.2%。发电量突破120亿千瓦时，鲁布革水电站、天生桥二级安全满发155天，创历史新高，量价齐升推动利润高增。
新型储能稳步拓展：新型储能业务实现营业收入3.57亿元，同比增长28.6%。云南丘北、海南临高、湖南中南水泥厂配储等项目投产，新增液流电池技术项目，推动公司在“沙戈荒”地区布局突破。
财务结构稳健：2025年公司资产负债率54.61%，财务结构良好。经营活动现金流净额46.23亿元，同比增长19.9%；现金分红比例为32%，分红政策稳定。
盈利预测上调：基于项目投产节奏和调峰水电来水情况，公司2026-2027年归母净利润预测上调，预计2026年为17.4亿元，2027年为18.1亿元，2028年为19.4亿元，对应PE逐步下降至23倍，估值合理。
投资评级维持：公司维持“买入”评级，认为其作为稀缺电网侧储能平台，抽水蓄能与新型储能协同发展，具备较强增长潜力。