20260514-海通国际-Token需求加速_算力和大模型持续上行_海外TMT行业2026年夏季策略报告_精简版_3页_310kb

海外TMT行业2026年夏季投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦2026年海外TMT行业的投资主线，指出Token需求加速、算力和大模型持续上行是全年投资的核心驱动力。随着以OpenClaw为代表的AI应用加速落地，全球Token消耗量呈现爆发式增长，标志着AI产业正式进入Token经济时代。根据IDC预测，到2030年，全球活跃AI智能体将达22.16亿，年度Token消耗量将从2025年的0.0005 PetaTokens暴增至15.2万 PetaTokens，增长超过3亿倍。

在板块β共振上行的背景下，软硬件领域均具备趋势性上行机会，其中算力和大模型被列为年内投资的最优先级。

主要观点

硬件投资方向

1. 算力：CSP（云服务提供商）纷纷增加资本开支，谷歌预计2027年算力需求仍有显著上升空间，为首选推荐方向。
2. 存储：在贝塔属性下，存储领域弹性最大，为次选推荐方向。
3. CPO/光互联：光芯片缺货加剧，国内CPO技术路径值得关注，为进攻推荐方向。
4. 半导体设备：先进制程与存储厂商扩产需求迫切，HBM Hybrid技术进展积极。
5. 国内先进制程：规划大幅跃升，技术升级加速。
6. PCB上游：紧缺加剧，叠加高端产能受限，中低端供给被挤压，全年进入涨价周期。
7. 苹果链：下半年高端新机备货积极，2026-2027年芯片端备货预期良好。
8. CPU：进入涨价周期，需求持续上升。

软件投资方向

1. AI大模型：为首选推荐方向，进入Agent时代，开启指数级增长趋势。
2. 游戏：受新游供给驱动，预计二季度中国游戏市场保持稳健增长。
3. 广告/电商/酒旅/金融科技：受宏观因素和监管环境影响，表现疲软，但部分监管压力可能逐步缓解。

关键信息

• Token经济：AI产业正加速向Token经济转型，预计2030年Token消耗量将增长3亿倍。
• AI大模型表现：1Q26数据显示，AI大模型在多个任务上表现突出，尤其在Apex Shortlist和Terminal Bench 2.0中领先。
• 模型评分：GPT-5.5、Gemini-3.1-Pro-High等模型在多项任务中得分较高，显示其在AI领域的竞争力。
• 推荐优先级：硬件方面推荐算力、存储、光互连/CPO；软件方面推荐AI大模型 > 游戏 > 广告/电商/酒旅/金融科技。

风险提示

1. AI及云厂商资本开支不及预期
2. WFE（Web3 Finance）兑现节奏不及预期
3. NAND需求改善及投资进度不及预期
4. 地缘政治与对华出口管制政策反复
5. 宏观经济复苏不及预期
6. 电商税、反垄断、未成年保护等政策监管趋严
7. AI技术迭代与商业化落地不及预期
8. 虚拟资产价格波动与全球流动性收紧
9. 地缘政治及行业竞争加剧导致费率下行与利润承压

报告信息

• 报告摘要：以上为报告摘要，完整逻辑、数据及风险提示详参正文，如需完整版请联系国泰海通/海通国际对口销售。

• 分析师：

  • 张晓飞（SFC HK执业证书编号：BND704）
  • 崔冰睿（SFC HK执业证书编号：BUD052）
  • 王宪策（SFC HK执业证书编号：BKS605）

• 免责声明：

  • 本报告仅为参考，不构成投资建议。
  • 报告内容可能因市场变化或其他不可预见因素而失效。
  • 报告信息可能不完整或不准确，完整内容请参见海通国际研究网站或联系销售人员。