20260729-国信证券-晨会纪要_13页_321kb

报告摘要

晨会纪要总结

核心内容

本次晨会涵盖了宏观策略、行业与公司分析、金融工程及市场数据等多个方面，主要聚焦于市场走势、政策变化、公司动态及投资建议。

主要观点与关键信息

宏观与策略

公募 REITs 周报（第 76 期）
- 本周中证 REITs 指数下跌 2.3%，年初至今下跌 8.7%。
- 产权类 REITs 调整幅度大于特许经营权类 REITs。
- REITs 总市值为 2289 亿元，较上周减少 59 亿元。
- 数据中心 REITs 交易活跃度最高，日均换手率为 1.0%。
- 南方润泽科技数据中心 REIT 扩募申请获受理，模拟发售规模为 76.97 亿元。
- 风险提示包括数据滞后、市场波动、运营及政策调整风险。
总量专题研究
- 高景气行业股价顶部领先 ROE 顶部约 10 个月。
- 股价顶部呈现左高右低的 M 型，次高点相较最高点滞后约 6 个月。
- 投资需警惕业绩数据继续正面但股价超额收益收敛的情况。

行业与公司

纺服行业快评
- SHEIN 为全球最大线上时尚平台，2025 年净收入达 418.5 亿美元。
- 公司采用 1P+3P 模式驱动增长，核心壁垒为 LATR 模式。
- 财务方面，毛利率提升，但经营利润率受关税与营销投入压制。
- 风险包括国际贸易政策、海外需求、竞争加剧及汇率波动。
电新行业快评
- 2026 年 5 月，国家发布节能降碳政策，推动重点行业改造。
- 节能设备更新是实现降碳的重要途径，重点包括电机与传动系统、流体输送设备、输配电设备及余热回收设备。
- 建议关注金盘科技、思源电气、卧龙电驱、新特电气、禾望电气、盛弘股份等。
非银行业快评
- 离岸信托税收新规出台，终结其避税属性，功能收缩至资产隔离与传承。
- 跨境财富管理进入立体化时代，合规确定性成为关键。
- 建议关注境内保险产品，如终身寿险及分红险。
农业行业周报
- 生猪产能去化加速，政策调控与亏损去产能有望共振。
- 白鸡与黄鸡供给波动有限，有望受益于需求复苏。
- 建议关注牧业、猪禽龙头及宠物行业。
传媒互联网周报
- 传媒行业下跌 4.82%，跑输沪深 300 和创业板指。
- AI 前沿模型性价比提升，大厂资本开支增加。
- 建议关注 AI 应用、游戏及 IP 潮玩方向。
TCL 电子公司快评
- 公司拟收购 TCL 空调 51% 股权，总代价为 56.1 亿港元。
- 收购对价公允，估值采用经调整 EV/EBITDA 约 4.13 倍。
- 建议关注 TCL 电子，维持“优于大市”评级。
中国软件国际公司快评
- 公司与月之暗面签署 Token 分成协议，布局企业级 Agentic AI 业务。
- 调整 2026-2028 年归母净利润预测，维持“优于大市”评级。

金融工程

金融工程专题报告
- 中证 1000 指数代表 A 股小盘风格，成分股平均市值 157.94 亿元。
- 中证 1000 指数增强基金表现优异，超额收益空间较大。
- 易方达中证 1000 指数量化增强基金表现突出，维持“优于大市”评级。
金融工程日报
- 沪指上涨 1%，玻璃纤维、PCB 涨幅居前。
- 市场情绪高涨，涨停股票 119 只，跌停股票 6 只。
- 大宗交易日均成交金额达 19 亿元，ETF 折溢价情况值得关注。