20181114-中泰证券-10月煤炭行业数据点评_低基数因素使得原煤产量增速较高_继续看好陕煤_神华_5页_559kb

煤炭行业总结

核心内容

本报告分析了2018年10月煤炭行业的市场表现与投资逻辑，指出行业受低基数影响，原煤产量增速较高，但整体产量释放仍处于合理区间。同时，进口煤调控、环保政策及下游需求变化对行业供需格局和价格走势产生重要影响。分析师认为，尽管煤价整体呈现淡季不淡、旺季不旺的态势，但短期仍具备支撑，建议继续关注行业龙头公司。

主要观点

• 产量表现：10月全国原煤产量3.05亿吨，同比增长8.0%，增速较高主要受低基数影响。日均产量环比下降，但仍维持在合理区间。
• 进口调控：10月进口煤量2308万吨，环比下降206万吨，进口煤的调控将显著影响行业供需格局。预计11、12月仅剩约2000万吨的进口额度，政策调控或成大概率事件。
• 下游需求：火电生产增速放缓，水电产量因来水增加而加快。焦炭、水泥产量增速创年内新高，显示下游需求有一定韧性。
• 价格走势：动力煤价在进口限制预期和环保压制供给支撑下呈现高位窄幅波动，预计价格波动区间在600-700元/吨。焦煤价格因供给端韧性较强，整体维持平稳。
• 投资建议：继续看好陕煤、神华等龙头公司，推荐低估值、长期盈利稳健、高股息的可穿越周期的公司。同时关注焦化股（如开滦股份、山西焦化）和焦煤股（如淮北矿业、潞安环能）。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：779,240百万元
• 行业流通市值：193,295百万元

重点公司表现（部分）

市场动态

• 电力生产：10月全社会电力生产增速上升至4.8%，火电产量增速放缓，水电因来水增加而加快。
• 焦炭与水泥：10月焦炭产量同比上升4.5%，水泥产量同比上升13.1%，两者增速创年内新高，对煤炭需求起到拉动作用。
• 电厂库存：10月六大沿海电厂煤炭库存可用天数上升至30.05天，库存处于高位。
• 进口煤量：10月进口煤量2308万吨，同比上升8.45%，累计进口量达2.52亿吨，同比增加11.5%。
• 供需缺口：动力煤供需缺口在10月为-3210万吨，预计11、12月缺口将有所改善。

投资策略

• 行业评级：增持（维持）
• 公司推荐：重点推荐陕西煤业、中国神华等龙头公司，同时关注开滦股份、山西焦化等焦化股，以及淮北矿业、潞安环能等焦煤股。
• 估值修复：随着供暖季来临，国内煤炭需求提升，进口煤调控预期增强，行业供需格局有望改善，支撑煤价高位波动。
• 风险提示：流动性偏紧、政策调控力度过大、经济增速不及预期。

图表信息

• 图表1：全国原煤累计产量及增速（万吨%）
• 图表2：火电与水电产量累计增速（%）
• 图表3：焦炭产量累计增速（%）
• 图表4：水泥产量累计增速（%）
• 图表5：国内当月进口煤量
• 图表6：房地产开发投资累计增速（%）
• 图表7：动力煤月度供需平衡表拆分及预测
• 图表8：炼焦煤月度供需平衡表拆分及预测

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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