20210527-兴业研究-_策略研究_新债优选第147期_151页_1mb

报告摘要

新债优选第147期总结

核心内容

信用研究团队优选了60只新债，其中城投债40只，产业债20只。债券类型包括SCP、MTN、PPN、企业债和一般公司债，具体分布如下：

SCP: 2只
MTN: 11只
PPN: 13只
企业债: 5只
一般公司债: 16只
私募公司债: 13只

主要观点

城投债

城投债占较大比例，反映出对地方融资平台的关注。
多数城投债由中信建投、中信银行、中金公司、光大银行、平安证券、宁波银行、青岛银行等承销商发行。
评级普遍为3-至4A+，表明整体信用水平较高，但存在一定的风险。

产业债

产业债主要集中在非银金融、环保、房地产、化工、轻工制造等板块。
产业债信用评级为3-至4A+，部分债券具有稳定展望，部分为3-，表明部分产业债存在一定的流动性风险。

关键信息

债券发行情况

债券简称	发行规模	债券类型	发行期限	承销商	兴业评分	参考收益率
21 先行控股 PPN002	10亿元	PPN	3.00年	上海银行	3-/4A+,稳定	5.53%
21 皖交 01	不超20亿元	企业债	5.00年	中信建投	3+/3+,稳定	-
21 温铁 02	10亿元	企业债	15.00年	中信建投	3+/3+,稳定	-
21 中关 Y2	不超20亿元	公司债	3.00年(3+N)	中信建投	3+/3,稳定	-

主体资质分析

江苏先行控股集团有限公司：
- 财务状况：总资产707.03亿元，资产负债率64.85%，公司为武进区第二大平台。
- 业务特点：主要从事交通基础设施建设和公用事业投融资，存在一定规模非公益性业务。
- 融资情况：非传统融资渠道占比偏高，融资成本略高，但债券融资渠道较好。
- 资产结构：资产受限比例略高，流动性较弱，但政府支持力度较大。
南京浦口区国有资产投资经营有限公司：
- 财务状况：总资产455.28亿元，资产负债率62.92%。
- 业务特点：公司主要负责浦口区部分基础设施建设，业务公益性尚可，但依赖政府回款。
- 融资情况：融资渠道以债券为主，备用流动性一般。
- 资产结构：以存货和其他应收款为主，整体流动性较弱。
南京浦口康居建设集团有限公司：
- 财务状况：总资产585.09亿元，资产负债率75.04%。
- 业务特点：主要负责保障房建设与销售，业务公益性较强。
- 融资情况：融资能力较强，备用流动性充足，但经营性现金流长期存在缺口。
- 资产结构：以固定资产为主，受限资产比例较高，但符合行业特征。
安徽省交通控股集团有限公司：
- 财务状况：总资产2524.93亿元，资产负债率65.106%。
- 业务特点：为安徽省最大的高速公路运营主体，战略地位突出。
- 融资情况：备用流动性充足，融资能力很强。
- 资产结构：以固定资产为主，受限资产比例较高，但符合行业特征。
温州市铁路与轨道交通投资集团有限公司：
- 财务状况：总资产394.95亿元，资产负债率41.66%。
- 业务特点：公司为温州市市域铁路唯一的建设主体，主业公益性强。
- 融资情况：融资环境通畅，或有风险可控。
- 资产结构：以固定资产、在建工程和其他非流动资产为主，主要资金来源为财政资金。