20191119-东北证券-有色金属行业深度报告_2020年度策略_布局成长赛道_加码金属新材料_29页_3mb

有色金属行业2020年度策略总结

核心内容概述

2020年有色金属行业面临全球经济增速放缓、需求由量变向质变转换的背景。报告指出，全球工业金属处于供需紧平衡状态，库存周期将主导价格波动，全年以震荡为主。然而，具备成长性的金属新材料板块将表现突出，特别是新能源汽车和电子半导体产业链。同时，铜和黄金是值得关注的传统金属。

主要观点

• 全球经济环境：欧美经济增速放缓，中国经济虽有韧性但面临下行压力。全球对有色商品的需求增量有限，商品价格难以形成趋势上涨。
• 库存周期：工业金属库存周期仍处于去库存阶段，2020年二季度可能触底。库存周期是价格波动的重要边际变量。
• 金属新材料：稀土永磁、靶材、军工钛材等新材料板块将受益于新能源汽车和高端制造的发展，成为未来增长点。
• 小金属：钴、钨等小金属可能迎来反弹，但碳酸锂价格仍需进一步调整。
• 传统金属：铜、黄金等基本金属配置价值不足，但黄金具备长期上涨潜力，铜价可能在2020年二季度触底反弹。

关键信息

1. 全球经济与库存周期

• 经济增速放缓：2019年全球经济增长预测为3.01%，较2018年大幅下调。
• 库存周期阶段：全球处于主动去库存阶段，2020年二季度可能触底。
• 工业金属供需缺口：铜、铝、铅、锌、镍、锡等金属的供需缺口将延续。

2. 金属新材料

• 永磁材料：全球新能源汽车用磁材占比预计达9%，行业处于周期反转底部。
• 靶材：国内厂商在进口替代方面具备显著优势，预计2020年市场空间将进一步扩大。
• 军工钛材：国内高端钛材产能不足，未来需求释放将带来显著增长机会。

3. 小金属

• 钴：供给端受嘉能可减产影响，需求端受新能源汽车带动，价格有望上涨至35万元/吨。
• 锂：供需错配严重，预计未来需求维持15%以上增速。
• 钨：泛亚库存问题解决，价格有望反弹。

4. 传统金属

• 铜：价格中枢抬升动力不足，但2020年二季度可能触底反弹。
• 黄金：长期看涨，短期需调整，受益于美元指数和劳动生产率变化。

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投资建议

• 配置重点：优先配置具备成长属性的金属新材料板块，尤其是稀土永磁、靶材、军工钛材。
• 关注小金属：关注钴、锂、钨的反弹机会，尤其是受供给端影响较大的钴金属。
• 传统金属：铜和黄金具备配置价值，尤其是黄金的长期看涨逻辑和铜价的触底反弹预期。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长乏力可能影响有色金属需求。
• 原材料价格波动：稀土价格波动可能对相关企业造成影响。
• 新能源汽车发展不及预期：可能影响永磁材料需求。
• 下游需求变化：半导体、显示面板等下游行业需求变化可能影响靶材市场。
• 政策变化：政策导向可能影响行业格局和价格走势。