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芳源环保（839247.OC）2018年中报总结

核心内容概览

芳源环保在2018年上半年实现了显著的业绩增长，其营业收入和净利润均出现大幅上升。公司主要业务集中在镍、钴废物循环回收及正极材料前驱体领域，其业务扩张与古井工厂的投产密切相关。

主要财务表现

收入与利润

• 营业收入：2018H1达到2.70亿元，同比增长343.27%。
• 归母净利润：1,648.7万元，同比增长5,517.40%。
• 扣非后归母净利润：1,577.09万元，同比增长6,316.96%。
• 每股收益：0.09元，同比增长显著。

毛利率与费用率

• 毛利率：16.55%，较2017年上半年上升1.15个百分点。
• 净利率：6.12%，较2017年上半年上升5.64个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率：0.34%，同比下降1.03个百分点。
  • 管理费用率：5.96%，同比下降4.61个百分点。
  • 财务费用率：1.72%，同比下降0.77个百分点。

现金流

• 经营活动现金流净额：-4,418万元，较2017年上半年有所改善，但仍为负值。

资产状况

• 应收票据及应收账款：截至2018年上半年末为1.07亿元，较年初增长95%。
• 总股本：1.78亿股，流通股本为1.13亿股。

估值分析

• 股价：2018年9月7日收盘价为8.25元。
• 市值：14.69亿元。
• PE（2017/TTM）：140X / 132X，显示公司估值较高。

股权激励计划

2018年上半年，公司实施了股权激励计划，共发行1,000万股，每股价格为2.86元，参与人员包括董监高及其他核心员工共24名，旨在增强团队凝聚力。

风险因素

• 金属价格波动风险：镍、钴等原材料价格波动可能影响公司利润。
• 市场竞争风险：动力电池正极材料市场竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 客户依赖风险：公司存在对单一客户重大依赖的情况，可能带来经营风险。

行业及公司评级

分析师信息

• 刘凯：执业证书编号 S0930517100002，联系电话 021-22169324，邮箱 kailiu@ebscn.com
• 马瑞山：执业证书编号 S0930518080001，联系电话 021-22169328，邮箱 mars@ebscn.com

公司背景

• 成立日期：2002年6月7日
• 新三板挂牌日期：2016年10月21日

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