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策略研究/一周回顾与展望（2015年3月15日）

核心观点

• 二季度市场资金仍为存量博弈：二季度资金供求比为1.07，资金供给略多于需求，市场仍处于存量资金主导的格局。
• 主题投资优于指数：在存量资金市场中，主题投资的个股表现通常优于整体指数。
• 对指数持谨慎乐观态度：资金面宽松未改变，政策面预期是主导行情的关键因素。
• 市场风格偏好个股：建议投资者关注各类主题投资机会，尤其是政策驱动型板块。

下周展望

宏观经济

• 经济放缓如期而至：一季度经济面临下台阶压力，市场分歧趋于收敛。
• 企稳仍需宽信用：财政和货币政策偏紧，经济企稳需进一步宽松政策支持。
• 万亿债务置换计划意义重大：有助于缓解地方债务风险，为银行股估值提供支撑。
• 利率市场化加速：央行行长表示利率市场化今明两年落地概率大，对金融板块有利。

市场趋势

• 市场情绪积极：两会期间政策暖风频吹，市场呈现周期、成长交替上行。
• 资金面宽松：融资余额快速上升，资金面宽松格局未变。
• 指数有望冲击新高：政策面与资金面合力推动，冲击力度可能大于四季度。

行业配置

利率主线的黄金窗口

• 二季度是利率主线最佳时机：利率宽松预期强烈，金融地产、电力、钢铁等高杠杆行业表现值得期待。
• 银行或成下一个券商：银行有望借助资产证券化、混业经营等实现转型，估值存在支撑。
• 环保主题持续性强：新环保法实施，PPP和企业并购推动环保行业成长。

化工

• 建议布局农化行情：草甘膦旺季来临，国际油价下跌利好农化企业。
• 重点推荐公司：长青股份、扬农化工、辉丰股份、沙隆达A。
• 看好涤纶化纤产业链：桐昆股份受益于低油价及产能扩张，具备定价权优势。

必需消费

• 怡亚通定增获批：募资不超过12亿用于平台扩建，有助于改善现金流和扩张。

可选消费

• 无人机市场爆发期临近：消费类无人机品牌如大疆、零度将推动市场增长。
• 产业链投资机会显著：下游需求旺盛，政策支持将推动市场规范化发展。

互联网

• 安硕信息兼具多重概念：包括征信、参股银行、银行信息化、互联网金融等，建议持续关注。

传媒

• 2014年中国广告市场增长2.2%：传统广告下滑，新媒体广告增长显著。
• 电视广告持续下滑：网络视频广告，尤其是移动广告，将成为增长驱动力。

农林牧渔

• 农村物流发展新格局：多部门联合推进农村物流体系建设，提升专业化和信息化水平。
• 推荐个股：江淮动力、新希望、农发种业等受益于农业产业化和信息化的龙头企业。

非银金融

• 金融与互联网融合打开估值空间：互联网保险、证券行业创新发展，中国平安、新华保险、国金证券、东方证券值得关注。

产业调研

• 继续调研无人机产业链：关注民用无人机市场格局、领军企业研发进度、下游需求及低空政策导向。

川财视点

拨开迷雾，现实不如数据靓丽（3月12日）

• M2增速超预期但不乐观：受春节因素影响，M2数据不能反映真实经济状况。
• 社会融资增速回升但不显著：表内信贷仍是主要贡献者，表外业务收缩。
• 企业存款下滑反映有效需求疲弱：政策过渡期仍未结束，货币政策仍需宽松。

放缓如期而至，有钱才有需求（3月11日）

• 大类资产表现反映担忧转移：从资金面转向经济端。
• 经济放缓与居民收入下降制约消费：消费难以独立支撑经济增长。
• 财政政策“名松实紧”：PPP等模式初期难以弥补财政缺口，需货币宽松配合。

分析师承诺

• 所有分析师均具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具研究报告，并对内容和观点负责。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，分为超配、标配、低配。

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