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京东方 A（000725.SZ）2026年半年度总结

核心内容

京东方 A 在2026年半年度实现了稳健增长，营业收入和归母净利润均显著提升，展现出公司在显示领域的龙头地位持续巩固的趋势。

财务表现

• 营业收入：2026H1实现1031.32亿元，同比增长1.83%；2026Q2实现521.31亿元，同比增长2.86%，环比增长2.22%。
• 归母净利润：2026H1实现52.48亿元，同比增长61.62%；2026Q2实现35.40亿元，同比增长116.82%，环比增长107.38%。
• 扣非归母净利润：2026H1实现30.08亿元，同比增长31.81%；2026Q2实现15.70亿元，同比增长68.76%，环比增长9.18%。

显示业务进展

• LCD产品结构优化：公司持续优化LCD产品结构，高端旗舰产品稳定突破。
• OLED市场拓展：柔性OLED产品出货量提升，2026上半年AMOLED出货超8000万片。
• 第8.6代AMOLED产线：公司于2026年6月正式量产第8.6代AMOLED生产线，为国内首条、全球首批之一，技术成熟度高。
• 折旧成本下降：随着存量产线折旧减少及在建产线产能爬坡，公司总体折旧金额将在2025年基础上开始下降。
• 子公司减资：合肥京东方显示技术有限公司完成少数股东定向减资，公司持股比例由36.67%提高至50.14%，进一步提升归母净利润比例。

第N曲线与玻璃基载板产业化

• “第N曲线”拓展：公司聚焦玻璃基先进封装、光互连等前沿技术，加速技术商业化。
• 玻璃基封装载板：自2020年启动技术预研，2024年投资9.93亿元建设试验线，2026H1实现全自动化设备通线，设计产能1000片/月。
• 工艺技术突破：已打通高深宽比TGV开孔、深孔填铜、低应力金属布线、高层数压合、高密度布线、低应力切割等全流程工艺。
• 样品开发：已完成大尺寸高层次玻璃基载板样品开发和送样。
• 合作拓展：5月与康宁签署合作备忘录，合作范围包括玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连等前沿技术方向。

盈利预测与投资建议

• 未来三年预测：
  • 2026年：营业收入2256.79亿元，归母净利润97.16亿元。
  • 2027年：营业收入2465.09亿元，归母净利润133.09亿元。
  • 2028年：营业收入2641.46亿元，归母净利润173.98亿元。
• 估值水平：当前京东方股价对应2026年PB估值约为1.6倍，对应2027/2028年PE分别为16.5倍和12.6倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 补贴政策不及预期。
• 面板行业价格复苏不及预期。
• 地缘政治风险。
• 宏观经济波动风险。

财务指标概览

估值与财务健康

• EV/EBITDA：从2026年的4.7倍降至2028年的2.6倍。
• 资产负债率：维持在52.4%至53.3%之间。
• 净负债比率：从2024年的35.4%下降至2026年的20.8%，并有望在2028年转为负值。
• 流动比率：从1.2提升至1.6，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从1.0提升至2.0，流动性进一步改善。

总结

京东方 A 在2026年半年度展现出强劲的财务表现与业务拓展能力。公司通过持续优化产品结构、拓展OLED中高端市场、加速玻璃基载板产业化，巩固了其在显示领域的领先地位。盈利预测显示，公司未来三年收入与利润将持续增长，估值水平逐步下降，投资价值提升。尽管存在一定的市场与政策风险，但公司整体财务状况稳健，具备良好的成长潜力。