> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业总结：钨价短期承压，静待需求回暖 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月11日钨价下跌的背景及影响，指出当前钨价短期承压，但中长期仍具备上涨动力。报告从**供给端**、**需求端**和**政策端**三个维度出发，全面评估了钨行业的现状与未来走势。 ## 主要观点 ### 1. 供给端：短期抛售，长期紧缩 - **短期抛售**：由于前期钨价暴涨，部分持货商与贸易商选择在价格高位集中出货，甚至出现恐慌性抛售，导致市场流通量激增，价格下行压力加剧。 - **长期供给收缩**：中国作为全球钨资源与供应的主导者，持续实施严格的供给管控政策。2026年全国钨矿开采总量控制指标再次下调，合法产量受限，中小矿山因环保与安全监管关停，行业整体开工率低迷。 - **海外供给有限**：海外钨矿新增产能有限，新矿勘探与投产周期长，短期内难以有效补充市场供给。 ### 2. 需求端：传统需求复苏不及预期，新兴需求增量不足 - **传统领域需求疲软**：钨的核心需求集中在硬质合金、切削刀具及特殊钢等传统制造领域，但当前机床、工程机械等下游行业复苏不及预期。 - **下游企业成本压力大**：受前期钨价暴涨影响，加工企业面临巨大成本压力，被迫暂停大规模采购，仅以零星小单维持运营。 - **新兴领域需求尚未发力**：尽管光伏钨丝正逐步替代传统碳钢丝，成为拉动需求的新引擎，但其短期增量仍不足以对冲整体需求下滑。 ### 3. 政策端：短期引导价格理性回归，长期强化供给约束 - **政策底出现**：国内对钨矿开采实行总量控制作为长期国策，近期国务院审议通过《矿产资源法实施条例（草案）》，推动行业管理法制化。 - **企业主动降价**：龙头企业大幅下调月度长单采购价格，既响应下游成本压力，也释放价格调整信号，引导钨价理性回归。 - **国际价格支撑**：海外钨价仍处于高位，反映其供需紧张程度，为国内钨价提供外部支撑。 ## 关键信息 - **当前钨价**：2026年5月11日，国内钨粉现货市场均价为1,812,500元/吨，较前一交易日下跌45,000元，日跌幅约2.42%。 - **行业表现**：2025年5月至2026年5月期间，有色金属行业涨幅约为110%，相对沪深300指数的相对收益为80.26%（12个月）。 - **投资建议**：短期钨价下行，但中长期有望回升，建议持续关注钨板块投资机会，重点关注**厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业**等企业。 - **风险提示**： - 再生钨回收率提升 - 地缘政治引发贸易摩擦 - 宏观经济下滑 - 标的公司业绩不达预期 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对基准指数涨幅在15%以上 - 增持：相对基准指数涨幅在5%到15%之间 - 持有：相对基准指数涨幅在-5%到5%之间 - 减持：相对基准指数跌幅在5%以上 - **行业评级**： - 增持：相对基准指数涨幅在10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-10%到10%之间 - 减持：相对基准指数跌幅在10%以上 ## 总结 综上所述，钨价在短期内因市场抛售和下游需求疲软而承压，但长期来看，供给端持续紧缩、政策端强化约束以及新兴需求逐步释放，为钨价的回升提供了支撑。投资者可关注钨行业相关企业的投资机会，但需警惕短期市场波动及潜在风险因素。