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国内新能源汽车市场出现分化，福特与大众牵手合作 —— 电力设备与新能源行业月报（2020年6月）总结

核心内容

2020年6月，电力设备与新能源行业出现分化趋势，新能源汽车市场销量同比下滑，但部分企业表现亮眼，特别是特斯拉的销量大幅增长，凸显其在市场中的影响力。同时，福特与大众正式签署战略合作协议，标志着全球汽车产业在电动化和智能化方面加速整合。

在光伏和风电行业，尽管受到疫情影响，但市场恢复迹象明显。光伏组件出口量接近去年同期水平，风电招标有序推进，预计下半年将逐步修复。此外，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2020年本）》（征求意见稿），推动行业技术升级和产业升级。

主要观点

• 新能源汽车市场分化：2020年5月，国内新能源汽车产销环比增长，但销量同比下滑23.5%。特斯拉凭借“鲇鱼效应”占据新能源乘用车市场15%份额，销量环比增长205%，凸显其在市场中的重要地位。
• 福特与大众战略合作：双方将在电动化、商用车和自动驾驶领域合作，福特将基于大众MEB平台开发纯电动车型，计划2023年上市，助力其在欧洲市场布局。
• 光伏与风电行业复苏：光伏组件出口量逐步恢复，风电招标持续推进，疫情对行业的影响正在减弱，预计下半年市场将有所改善。
• 行业政策推动：工信部发布的光伏制造行业规范条件（2020年本）推动行业技术升级，提高从业标准，利好龙头企业。
• 重点企业动态：多家企业发布重要公告，如国轩高科引入大众中国作为战略投资者，星源材质募资10亿元用于隔膜项目，天能重工投资6亿元建设海上风电装备项目等。

关键信息

• 新能源汽车市场：

  • 2020年5月，新能源汽车产销分别为8.4万辆和8.2万辆，环比增长3.5%和12.2%，同比下降25.8%和23.5%。
  • 纯电动乘用车占比达65.5%和69.5%，特斯拉销量为11,095辆，占据15%市场份额。
  • 行业正逐步脱离补贴推动，C端市场对综合性价比要求更高。

• 光伏与风电市场：

  • 2020年5月，光伏组件出口量达5.97GW，环比增长9.34%，出口金额达13.63亿美元。
  • 风电招标持续推进，1-5月中标项目超过11.021GW，预计2020年新增并网36GW。
  • 光伏行业规范条件（2020年本）提升转换效率要求，推动技术升级。

• 行业动态：

  • 德国推出1300亿欧元经济刺激计划，促进新能源汽车发展，延长电动车免税政策至2030年。
  • 中国全社会用电量同比微增，显示经济逐步恢复。
  • 中央企业煤电资源区域整合，有利于新能源发展。

行业重点公司分析

东方电缆（603606）

• 市场地位：海上风电海缆龙头，具备500kV海缆与大长度220kV海上风电用海缆交付能力。
• 业绩预测：预计2020-2022年归母净利润分别为5.56亿元、6.46亿元、7.25亿元。
• 投资评级：强烈推荐。
• 风险提示：海上风电建设或不达预期，成本管控或低预期。

宁德时代（300750）

• 行业地位：全球动力电池龙头，国内市场份额超50%，全球市场份额超27%。
• 竞争优势：客户粘性强，纵向一体化模式提升议价能力和成本优势。
• 业绩预测：预计2020-2022年归母净利润分别为37.42亿元、41.03亿元、45.94亿元。
• 投资评级：强烈推荐。
• 风险提示：行业竞争加剧，客户需求或不及预期。

恩捷股份（002812）

• 行业地位：锂电隔膜行业龙头，全球市场份额第一。
• 竞争优势：工艺成熟、技术领先、成本控制力强。
• 业绩预测：预计2020-2022年归母净利润分别为10.38亿元、15.61亿元、20.81亿元。
• 投资评级：推荐。
• 风险提示：产能投放进度或不及预期，成本管控收效或不及预期。

科达利（002850）

• 行业地位：锂电结构件龙头，全球竞争力强。
• 竞争优势：绑定宁德时代、比亚迪等大客户，全球布局。
• 业绩预测：预计2020-2022年归母净利润分别为2.93亿元、4.16亿元、5.58亿元。
• 投资评级：推荐。
• 风险提示：新产能投产不及预期，原材料价格变动，政策变动风险。

爱旭股份（600732）

• 行业地位：光伏电池片龙头，技术领先。
• 竞争优势：非硅成本低，量产转换效率达22.5%以上。
• 业绩预测：预计2020-2022年归母净利润分别为6.37亿元、11.43亿元、14.76亿元。
• 投资评级：推荐。
• 风险提示：光伏行业需求不及预期，产品价格大幅下降。

风险提示

• 疫情风险：全球疫情扩散对社会经济活动影响偏离预期。
• 行业预期：新能源汽车产销与风光发电发展或不达预期。

投资建议

• 新能源汽车：关注宁德时代、恩捷股份等具备长期竞争力的产业链标的。
• 光伏与风电：关注大尺寸硅片、异质结电池等新技术产业化进度，以及光伏玻璃等竞争格局较好的环节。
• 重点公司：东方电缆、宁德时代、恩捷股份、科达利、爱旭股份等被重点推荐。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%）、中性（介于-5%~+5%）、回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 行业投资评级：看好（强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（介于-5%~+5%）、看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）。

附录

• 分析师：郑丹丹、李远山、张阳。
• 联系方式：详见文档末尾。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。