20170415-国金证券-教育行业周报第十期：并购或趋严，“并购期到模式兑现期”进程或加速，关注企业内生增长_17页_1mb

教育行业周报第十期总结

核心内容

本报告为国金证券发布的《教育行业周报第十期》，主要分析了教育行业的市场表现、政策动态、行业趋势及重点公司公告。报告指出，当前教育行业正从并购阶段向模式兑现阶段过渡，强调内生增长的重要性。同时，教育资产证券化和资本化持续推进，行业将面临进一步分化。

主要观点

• 并购趋严：教育行业并购监管趋严，未来将更注重企业内生增长和价值投资。
• 教育资产证券化：随着行业整合，教育资产证券化和资本化将保持高速推进。
• 行业趋势：职业教育、素质教育、幼教、国际学校等子领域被持续推荐，认为其未来发展弹性较大。
• 政策支持：教育部推动“放管服”改革，促进高等教育领域自主权扩大。同时，2017年教育部预算1378亿元，留学预算增长显著。
• 行业整合：K12教辅进入整合期，龙头企业如新东方和好未来值得关注。此外，教育行业面临整合调整，部分机构盈利能力下降。

关键信息

市场数据

行业动态

• 睿见教育：与安岳政府签约设立一所寄宿学校，预计2018年9月开始运营。
• 首控集团：收购新加坡莱佛士音乐学院40%股权，计划进一步增资。
• 新鸥鹏：联合工商银行发起两江新区教育产业基金，募集金额达200亿元。
• 龙门教育：2016年营收2.41亿元，同比增长59.97%；净利润7029.35万元，同比增长43.69%。
• 文化长城：2016年净利润1.37亿元，同比增长1004.09%。
• 极课大数据：发布全新品牌LOGO，提出“教育智能EI”战略方向。
• 理优教育：获中金资本数千万元A轮融资，专注K12在线一对一辅导。
• 四季教育：计划在美国进行首次公开募股，可能筹集资金2亿美元。
• 清华大学：推行16大类招生，打破院系和专业壁垒。
• 北京外国语大学：成立北外学院和国际组织学院，试水通识教育改革。
• Smart Sparrow：获得400万美元B+轮融资，专注于自适应教育平台。
• 中文在线：2016年营收6.02亿元，教育业务占比近17%。
• 行动教育：2016年营收2.61亿元，净利润同比增长190.09%。
• 天英教育：主营智慧教育，2016年营收8788.45万元，毛利率达30.11%。

重点公司公告

• 长方集团：2017年第一季度净利润下降65.7%-86.3%。
• 全通教育：2017年第一季度营收增长10%-30%，但净利润亏损。
• 东方时尚：2016年营收11.55亿元，净利润下滑25.27%。
• 三垒股份：设立三家全资子公司，涉足教育基金管理。
• 世纪鼎利：调整发行价格和数量，拟收购芯智能科技100%股权。
• 威创股份：2016年营收10.5亿元，净利润同比增长52.53%。
• 海伦钢琴：2016年营收3.89亿元，同比增长5.45%。
• 高乐股份：营收4.04亿元，教育信息化服务占比0.74%。
• 考拉超课：2016年营收2742.60万元，但净利润亏损3247.58万元。
• 英腾教育：2016年营收2264.48万元，同比增长78.25%。
• 中鹏教育：设立孙公司深圳市云蜥科技有限公司，主营云计算培训。
• 天喻信息：2016年营收16.27亿元，净利润同比增长183.77%。

风险提示

• 估值偏高：当前教育行业估值偏高，需谨慎对待。
• 市场与经营风险：教育产业投资公司独立运营，存在市场与经营风险。
• 政策不确定性：部分公司设立教育产业投资公司尚需工商核准，存在不确定性。

推荐标的

• 秀强股份
• 盛通股份
• 开元仪器
• 百洋股份
• 汇冠股份
• 威创股份
• 中泰桥梁

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

长期竞争力评级说明

• 高于行业均值：评估企业未来两年的综合竞争力，高于行业平均水平。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5% - 5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

联系信息

• 联系人：吴劲草
• 邮箱：wujc@gjzq.com.cn
• 分析师：魏立
• 执业编号：S1130516010008
• 电话：(8621)60230244
• 邮箱：weili1@gjzq.com.cn

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