20170415-国金证券-教育行业周报第十期_并购或趋严_并购期到模式兑现期_进程或加速_关注企业内生增长_16页_1mb

教育行业周报第十期总结

核心内容

本报告主要分析了教育行业在2017年4月的市场表现、行业动态及投资趋势。报告指出，教育行业正处于从“并购期”向“模式兑现期”过渡的关键阶段，未来更应关注企业的内生增长能力。同时，报告提到教育资产证券化和资本化进程加速，市场将面临进一步分化，投资逻辑和研究框架或将发生变化。

主要观点

1. 行业趋势

• 教育行业长期竞争力评级高于行业均值，未来将更注重“稳定增长”。
• 并购政策或将趋严，教育投资将更加“价值化”。
• 教育类业务具有较强的稳定性和可测算性，更依赖于管理和整合能力，而非关键人物或IP。

2. 市场表现

• 本周行情：国金教育指数下跌3.30%，上证指数下跌1.23%，深证成指下跌1.40%，创业板指下跌3.01%，传媒指数（中信）下跌3.51%，餐饮旅游（中信）下跌5.01%。
• 年初至今：国金教育指数下跌9.57%，上证指数上涨4.59%，深证成指上涨3.37%，创业板指下跌3.80%，传媒指数（中信）下跌6.57%，餐饮旅游（中信）下跌0.02%。

3. 行业动态

• 政策层面：教育部等五部门联合印发《关于深化高等教育领域简政放权放管结合优化服务改革的若干意见》，推进高等教育“放管服”改革。
• 国际合作：教育部与六省（区）、市签署“一带一路”教育行动国际合作备忘录，推动教育共同体建设。
• 教育投资：首控基金与伟东集团拟设立30亿元教育投资基金，布局教育产业。新鸥鹏与工商银行联合发起200亿元两江新区教育产业基金。

4. 企业动态

• 并购与重组：正保远程教育拟以2.21亿元出售网中网80%股权，构成重大资产重组。睿见教育与安岳政府签约设立寄宿学校，预计2018年9月开始运营。
• 业务拓展：龙门教育2016年营收2.41亿元，同比增长59.97%。中德诺浩营收增长49.79%，净利润增长104.4%。云学堂完成2200万美元B轮融资，打造企业大学解决方案。
• 教育创新：智课教育推出“智课教育云英语翻转课堂教学系统”，强调线上线下融合。极课大数据发布“教育智能EI”战略方向，推动人工智能与教育结合。

5. 财务表现

• 文化长城：2016年营收4.52亿元，净利润同比增长1004.09%，主要受益于并购和业务拓展。
• 海伦钢琴：2016年营收3.89亿元，同比增长5.45%，净利润增长7.39%，受益于政策扶持与技术升级。
• 天喻信息：2016年营收16.27亿元，同比增长9.71%，净利润同比增长183.77%，主要受益于政府补助和财务费用下降。
• 其他公司：部分公司如长方集团、全通教育、新开普等业绩出现下滑，主要由于成本上升、业务转型或投资亏损。

关键信息

• 行业整合加速：K12教辅已进入整合期，龙头如新东方、好未来值得关注。职业教育、素质教育、幼教、国际学校等子领域仍被持续推荐。
• 风险提示：报告指出当前教育行业估值偏高，需警惕投资风险。
• 教育信息化：教育信息化路径逐渐清晰，多个企业布局智慧教育产品与服务。
• 素质教育与艺术教育：随着政策支持，素质教育在考核体系中的分量增加，艺术教育、STEAM教育、体育教育等成为重点发展方向。

推荐标的

• 推荐：秀强股份、盛通股份、开元仪器、百洋股份、汇冠股份、威创股份、中泰桥梁等。
• 建议关注：飞博教育、今星秀、考拉超课、理优教育等。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：行业相关报告

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