20170723-兴业证券-2017Q2主动股票型基金资产配置分析_金融仍处低配_消费抱团更紧_20页_2mb

2017Q2主动股票型基金资产配置分析总结

核心内容

本报告分析了2017年第二季度主动股票型基金的资产配置情况，涵盖基金总规模、仓位变化、重仓股配置、行业配置及板块变动等多个维度。整体来看，基金配置呈现明显的“消费抱团”趋势，金融行业仍处于低配状态，而电子元器件、家电、食品饮料等行业的超配比例创近10年或2014年以来新高。

主要观点

1. 基金总规模回升，股票配置比例下降

• 基金总规模：2017Q2全部基金资产总值从9.33万亿元上升至10.36万亿元，环比增长11.02%。
• 股票资产配置：股票资产市值占比从19.03%下降至17.48%，现金占比大幅上升至34.08%，表明市场整体偏谨慎。
• A股持股市值：2017Q2全部基金持有的A股股票市值为1.81万亿元，占A股总市值和流通市值的比例分别提升至3.14%和4.38%。

2. 主动股票型基金仓位微升，债券与现金配比上升

• 主动股票型基金规模：2017Q2为9267亿元，环比增长3.91%。
• 股票仓位：从82.5%提升至82.8%，表明基金在股票市场的配置略有增加。
• 债券与现金：债券占比从2.65%上升至2.75%，现金占比从10.04%上升至10.09%，显示出基金在风险控制上的倾向。

3. 基金重仓股集中度提升

• 重仓股数量：2017Q2主动股票型基金重仓股共覆盖1070只股票，较2017Q1减少205只，集中度显著提升。
• 重仓股市值占比：前十大重仓股市值占全部重仓股市值的比重从11.7%上升至17.7%，占基金持股市值的比重从5.8%上升至9.4%，显示基金对少数个股的依赖度增加。

4. 行业配置特征

• 超配行业：电子元器件（7.42%）、医药（5.37%）、家电（5.02%）、食品饮料（3.85%）、轻工制造（2.42%）为超配比例较高的行业。
• 低配行业：银行（-10.09%）、非银金融（-1.91%）、石油石化（-4.77%）、房地产（-2.69%）、交通运输（-2.26%）为低配比例较高的行业。
• 行业变动：电子、家电创近10年来新高，食品饮料创2014年以来新高；非银金融低配比例大幅缩窄，交运连续4个季度缩窄。

5. 板块配置变化

• 主板：配置比例为54.95%，低配比例连续6个季度缩窄。
• 中小板：配置比例为29.92%，变动不大。
• 创业板：配置比例降至15.13%，超配比例降至10%以下，创2013Q2以来的新低。

关键信息

重仓股名单

• 2017Q2前十大重仓股：格力电器、中国平安、五粮液、贵州茅台、招商银行、大华股份、美的集团、泸州老窖、索菲亚、信维通信。
• 2017Q1前十大重仓股：格力电器、五粮液、中国平安、贵州茅台、信维通信、索菲亚、大华股份、立讯精密、东阿阿胶、华帝股份。
• 变化：金融股（中国平安、招商银行）和白酒股（泸州老窖）进入前十大重仓股，电子股（立讯精密、欧菲光）和家电股（华帝股份）退出。

基金重仓股分布

• 主板：格力电器、五粮液、中国平安、贵州茅台、泸州老窖等被较多基金持有。
• 中小板：欧菲光、天齐锂业、大华股份等被较多基金持有。
• 创业板：信维通信、神雾环保、先导智能等被较多基金持有。

行业加减仓情况

• 加仓较多的行业：非银行金融（2.97%）、家电（1.67%）、食品饮料（1.39%）、电子元器件（0.82%）、有色金属（0.58%）。
• 减仓较多的行业：基础化工（-1.51%）、医药（-1.32%）、建筑（-1.28%）、计算机（-0.72%）、电力及公用事业（-0.60%）。

总结

2017Q2，主动股票型基金在资产配置上表现出明显的集中趋势，主要集中在消费类行业和个股，尤其是家电、白酒、金融等。金融行业仍处于低配状态，但非银金融的低配比例有所缩窄。电子元器件、家电和食品饮料的超配比例创历史新高，显示出市场对这些行业的偏好。同时，基金对主板的低配比例连续6个季度缩小，而创业板的超配比例降至10%以下，为近年来新低。整体来看，基金在股票市场的配置更加集中，显示出对高成长性行业的偏好和对金融等行业的谨慎态度。