金工专题报告：智能汽车ETF投资价值分析，软件定义汽车，拥抱智能汽车黄金时代-20201202-东吴证券-20页_4mb

金工专题报告：智能汽车ETF投资价值分析

核心内容概览

本报告围绕“软件定义汽车”和“智能汽车黄金时代”的主题，分析了智能汽车行业的投资价值，重点介绍了中证智能汽车主题指数及智能汽车ETF的表现和前景。

主要观点

• 行业趋势：智能网联汽车产业在中国政策支持下发展迅速，预计到2025年PA/CA级智能网联汽车市场份额将超过50%，HA级实现商业化应用；到2030年PA/CA级市场份额将超70%，HA级达到20%；2035年实现交通强国目标。
• 技术发展：自动驾驶技术从L3级逐步向L4级迈进，ADAS功能渗透率提升，带动单车价值增长。传感器融合成为主流，随着自动驾驶级别提升，单车传感器数量显著增加。
• 市场需求：居民消费能力提升带动汽车销量和单价上涨，智能汽车成为新的增长点。
• 投资机会：短期受益于智能汽车零部件产业，长期受益于自主车企和完善的智能汽车供应链体系。
• 指数表现：中证智能汽车主题指数自2015年发布以来，累计收益达434.83%，年化收益22.75%，远超其他宽基指数。指数市盈率TTM为52.82倍，处于历史90.77分位点。
• ETF介绍：智能汽车ETF（场内简称：智能汽车，证券代码：515250）是首只智能汽车主题ETF，紧密跟踪中证智能汽车主题指数，为投资者提供分享智能汽车产业红利的工具。

关键信息

1. 智能汽车板块历史回顾及未来展望

• 第一阶段（2019年之前）：主题板块，主要受政策和行业事件驱动，如亚太科技和金固股份在2014-2015年涨幅显著。
• 第二阶段（2019年至今）：核心资产板块，智能座舱、操作系统、线控底盘等成为投资重点，行业周期复苏，盈利趋势向好。
• 未来展望：预计2025年实现有条件自动驾驶规模化生产，2035年基本建成交通强国。政策持续推动，技术标准体系逐步完善。

2. 智能汽车板块细分领域分析

• 电子：汽车电子市场规模稳步增长，2023年预计达8025亿元。动力控制系统占最大份额。
• 计算机：ADAS和智能座舱是主要增长点，ADAS市场规模2025年达2250亿元，智能座舱2025年达1030亿元。
• 汽车：热管理系统因电动化和智能化需求快速增长，2025年市场规模达1056亿元。轻量化趋势显著，铝用量预计从2018年的380万吨增至2030年的910万吨。
• 通信：车联网市场规模快速增长，预计2021年达1150亿元，技术发展推动行业红利。

3. 中证智能汽车主题指数历史表现

• 指数概况：成立于2015年8月5日，成分股涵盖智能汽车产业链上的9个细分行业。
• 市值分布：自由流通市值主要集中在100-500亿区间，占比达66.63%。立讯精密为最大权重股。
• 行业分布：通信设备、汽车零配件、电子设备、仪器和元件为三大主要行业，合计权重达56.85%。
• 净值表现：累计收益434.83%，年化收益22.75%，波动与中证500相近，信息比率0.6。
• 估值水平：市盈率TTM为52.82倍，较历史高点回落18.6%，具备较大上涨空间。

4. 智能汽车ETF介绍

• ETF概况：富国中证智能汽车主题ETF，2020年12月1日进入募集期。
• 基金经理：张圣贤，具备丰富的主题型和指数型基金管理经验。
• 基金特点：紧密跟踪中证智能汽车主题指数，投资比例不低于90%。
• 费率结构：管理费0.50%，托管费0.10%，指数许可使用费0.03%。
• 投资价值：作为投资者分享智能汽车产业红利的有效工具。

5. 风险提示

• 海外疫情控制不达预期：可能影响全球市场需求。
• 乘用车需求复苏低于预期：可能拖累行业增长。

投资建议

• 短期：关注智能汽车零部件企业，受益于行业升级和平台渗透。
• 长期：看好自主车企依托完善的供应链体系实现全面崛起。
• 技术驱动：5G、AI技术进步和特斯拉等企业推动新一轮自动驾驶行情。

附录：数据来源

• 东吴证券研究所
• 中证指数公司
• 汽车之家、中汽协、前瞻产业研究院、伟世通、赛迪顾问、国际铝业等

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘5%-15%
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%至5%
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对大盘5%以上
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%
  • 减持：行业指数相对大盘-5%以下