20260903-光大证券-_电新环保_双50_之下_绿色与灵活性的定价时代_新型电力系统建设_十五五_规划_解读_殷中枢_郝骞_2页_277kb

【电新环保】《新型电力系统建设“十五五”规划》解读总结

核心内容概述

《新型电力系统建设“十五五”规划》提出在“十四五”期间风光装机规模超额完成目标的基础上，进入“十五五”阶段，行业主要矛盾从“量”转向“系统”。规划强调构建以绿色能源为主体、灵活性资源为支撑的新型电力系统，推动电力系统从“装得上”向“顶得上、送得走、调得动”转变。同时，绿色与灵活性资源进入定价时代，氢氨醇产业作为绿电价值产业化的重要载体，迎来规模化发展机遇。

主要观点

1. “十四五”成果与“十五五”挑战

• “十四五”期间，风光累计装机规模达到18.4亿千瓦，历史性超过火电并超额完成规划目标。
• 装机超预期扩张带来系统层面压力，表现为风光利用小时数创五年新低，部分西北省份限电率超30%。
• 新能源全面入市后，机制电价较燃煤标杆下浮约15%，导致“量增价跌”趋势，开始侵蚀新能源项目收益。

2. “十五五”规划的核心命题

• 用“双50%”目标确立绿色能源的主体地位。
• 以电力供应充裕度>1.1锁定保供底线。
• 行业核心命题由“装得上”转向“顶得上、送得走、调得动”。

3. 消纳框架重构与灵活性资源加码

• 消纳考核从单一利用率转向“利用率分档+就近消纳+可靠替代”新框架。
• 系统资源建设重点转向灵活性，包括新型储能、抽水蓄能、虚拟电厂、需求侧响应等。
• 新型储能设定3亿千瓦目标，首次确立独立储能容量电价。
• 电网侧通过主配微协同提升输送能力，特高压直流新增投产15回左右，配网承载分布式能力提升至9亿千瓦。
• 煤电加快向支撑调节性电源转型，为系统安全提供兜底保障。

4. 绿色与灵活性进入定价时代

• 电力市场化交易电量占比从64%提升至70%，电力价值被拆分为电量、容量、灵活性、绿色四个维度。
• 容量机制由容量电价迈向可靠容量补偿。
• 绿证从“自愿可选”转向“刚需义务”。
• 碳市场迈向“总量控制+有偿分配”，碳价已有反应（2026年碳价回升至95～100元/吨）。
• 绿电价值发现有望推动新能源运营商收益和估值重估。

5. 氢氨醇产业迎来第二增长曲线

• “十五五”首次将氢氨醇产业从示范工程提升为规模化产业。
• 要求2030年可再生制氢产能达到200万吨（2025年底为25万吨）。
• 非电利用规模从0.6亿吨标煤提升至1.5亿吨标煤。
• 供给端绿氢成本在电解槽规模扩大和绿电成本下降的推动下逐步接近平价。
• 需求端工业原料替代（国内石油石化、海外CBAM）与航运业需求弹性共同助力行业发展。

关键信息

• “双50%”目标：确立绿色能源主体地位。
• 电力供应充裕度>1.1：锁定保供底线。
• 消纳考核重构：从单一利用率转向“利用率分档+就近消纳+可靠替代”。
• 灵活性资源加码：新型储能、抽蓄、虚拟电厂、需求侧响应等全面扩容。
• 市场化定价机制：电力价值拆分为电量、容量、灵活性、绿色四个维度。
• 氢氨醇产业提升：从示范工程迈向规模化，2030年可再生制氢产能目标为200万吨。
• 非电利用规模提升：从0.6亿吨标煤提升至1.5亿吨标煤。

风险提示

• 政策落地与节奏不及预期。
• 电价下行幅度超预期。
• 电力市场化推进进度不及预期。