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消费升级时代，龙头脱颖而出 - 商贸零售行业周报总结

核心内容

本报告分析了2017年3月20日至26日期间商贸零售行业的市场表现、行业动态、公司公告及投资建议，重点指出在消费升级背景下，行业龙头公司表现突出，具备投资价值。

主要观点

1. 市场表现

• 上周商贸零售（中信）行业整体上涨幅度为 0.45%，跑输沪深300指数 0.64个百分点，在各行业中位居中下游。
• 连锁板块涨幅最大，跑赢行业指数 0.21个百分点。
• 涨幅前五的个股为：ST成城（21.30%）、昆百大A（10.00%）、南极电商（7.72%）、安德利（5.99%）、汉商集团（5.90%）。

2. 估值变化

• 行业静态PE估值为 51倍，较上周略有下降，相对A股的估值溢价也有所下降。
• 细分行业中，贸易子行业PE估值在 20-30倍 区间；百货、连锁、超市子行业PE估值在 30-40倍 区间。

3. 行业动态

• 商务部数据：2017年1-2月四川省消费市场同比增长 12.2%，高于全国平均水平；山东省消费市场同比增长 9.6%，其中进口增长显著。
• 跨境电商监管模式：自2018年1月1日起，跨境电商零售进口将采取新的监管模式，强化电商企业主体责任。
• 零售业表现：2017年1-2月，中国零售业增幅仅为 9.5%，为11年来最差表现，市场预期增幅为 10.5%。
• 京东金融消费数据：2月线上销售同比增长 53%，部分子行业逐步企稳复苏。
• 奢侈品消费趋势：2016年65%的消费者在国内购买奢侈品，其中线上购买占比达 16%。

关键信息

4. 投资策略

• 长期投资方向：
  • 国企改革：2017年将推动价值型公司的业绩释放和转型创新，推荐百联股份、重庆百货、天虹商场。
  • 新零售机会：商超凭借仓储物流资源和配送服务，具备较好的防御性，推荐永辉超市、中百集团、苏宁云商、家家悦。
  • 消费升级：三四线城市与一二线城市存在商品体验差异，“地产后效应”推动消费习惯变化，推荐永辉超市（超级物种）、天虹商场（sp@ce）、青岛金王（颜值经济产业圈）。

5. 投资组合

• 上周重点推荐的投资组合取得绝对收益 0.16%，跑输行业指数 0.29个百分点。
• 本周推荐组合：永辉超市（25%）、重庆百货（25%）、天虹商场（25%）、鄂武商（25%）。

6. 风险提示

• 宏观经济持续放缓。
• 线上线下融合不及预期。

重点公司公告

• 明牌珠宝：终止重大资产重组，拟购买单身公寓商品房以改善员工住宿条件。
• 友阿股份：发布2016年度权益分派方案，向全体股东每10股派发现金红利1元。
• 通灵珠宝：营收同比增长 10.73%，归属净利润同比增长 22.10%。
• 上海家化：营收同比下降 8.98%，归属净利润同比下降 90.23%。
• 其他公司公告：包括高鸿股份、民生控股、茂业商业、金一文化、厦门国贸、上海三毛、汇通能源、东方创业等，涉及业务调整、投资设立子公司、财务数据等。

行业重点公司盈利预测与评级

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡。

行业基本资料

• 股票家数：99家，占A股总市值的 3.17%。
• 行业市值：11916.28亿元，占A股总市值的 2.01%。
• 流通市值：8665.53亿元，占A股总市值的 2.11%。
• 行业平均市盈率：42.99倍，高于市场平均市盈率 22.58倍。

相关研究报告

• 《商贸零售行业报告：新零售打开另一扇窗》
• 《商贸零售行业报告：深港通落地，布局低估蓝筹》
• 《商贸零售行业报告：深港通在望利好低估值成长标的》
• 《商贸零售行业报告：重视举牌概念股》

结论

在消费升级和新零售发展的背景下，行业龙头公司如永辉超市、重庆百货、天虹商场等展现出较强的抗风险能力和增长潜力。投资建议关注国企改革、新零售机会和消费升级三大方向，同时需警惕宏观经济放缓和线上线下融合不及预期等风险。