20260403-五矿期货-铝月报_供应忧虑较大_铝价预计偏强_41页_4mb

铝价走势分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月铝价走势，从供应端、需求端、成本端、期现市场、利润库存、进出口等多个维度对铝行业进行了评估，并提供了策略建议。

主要观点

• 供应端：国内电解铝产量在2026年3月同比增长3.1%，环比增长10.7%。预计4月产量将因天数减少而同比小幅增长2.9%。海外电解铝产量在3月微增，但随着中东局势导致的实质性减产及South32旗下莫桑比克电解铝厂进入检修，预计4月海外产量将同比转降。
• 库存情况：截至4月2日，国内铝锭社会库存为141.3万吨，较3月初增加14.3万吨；保税区库存为4.7万吨，较3月初持平；铝棒库存为32.6万吨，较3月初减少7.2万吨。LME铝库存录得41.4万吨，较3月初减少4.5万吨，仍处于数年低位。
• 需求端：3月国内铝材高频开工率有所提升，铝型材、铝棒恢复较好。但家电行业排产数据显示，空调、洗衣机产量同比下滑，冰箱微降，整体需求边际改善但受高价抑制。地产数据延续弱势，竣工面积降幅明显。
• 进出口：2026年1-2月中国未锻轧铝及铝材出口量分别为54.1万吨和43.0万吨，同比增长10.4%和16.1%；累计出口97.1万吨，同比增长12.9%。铝锭进口亏损扩大，有利于铝材出口。2月铝锭进口主要来自俄罗斯，占比达84%。
• 期现市场：3月沪铝主力合约上涨4.36%，伦铝3M上涨9.37%。国内华东铝锭现货贴水震荡，LME市场Cash/3M升贴水走强，4月初现货升水创多年新高。
• 成本端：3月国内铝土矿价格持稳，海外铝土矿价格回升。国内氧化铝价格回升，进口价格反弹。阳极和动力煤价格震荡。
• 利润库存：3月铝棒加工费冲高回落，铝价上涨对加工费形成压力。铝水比例季节性提升，预计4月进一步提高。

关键信息汇总

供应端

• 国内电解铝产量：2026年3月同比增长3.1%，环比增长10.7%；4月预计产量同比小幅增长2.9%。
• 海外电解铝产量：2026年3月为257.2万吨，同比微增；4月预计产量将同比转降。
• 铝水比例：3月提升至73.7%，预计4月提高1.8个百分点。

库存情况

• 国内铝锭社会库存：4月2日为141.3万吨，较3月初增加14.3万吨。
• 保税区库存：3月底为4.7万吨，较3月初持平。
• 铝棒库存：4月初为32.6万吨，较3月初减少7.2万吨。
• LME铝库存：4月为41.4万吨，较3月初减少4.5万吨。

需求端

• 铝材产量：2026年1-2月累计产量同比下降4.2%。
• 家电排产：2026年4月空调排产2132万台，同比下降4.9%；冰箱排产821万台，同比下降0.1%；洗衣机排产811万台，同比下降3.7%。
• 地产数据：1-2月竣工面积降幅明显。

进出口

• 原铝进口：2026年1月、2月分别进口18.9万吨和20.1万吨，净进口分别为17.6万吨和19.1万吨。
• 铝材出口：1-2月累计出口97.1万吨，同比增长12.9%。
• 再生铝进口：1-2月再生铝进口量为32.9万吨，同比增长1.8%。

期现市场

• 沪铝主力合约：3月涨4.36%，收于24875元/吨。
• 伦铝3M：3月涨9.37%，收于3436美元/吨。
• 现货升贴水：LME Cash/3M升贴水走强，4月初现货升水创多年新高。

利润与成本

• 冶炼利润：3月原铝冶炼利润有所下滑，但仍维持高位。
• 铝土矿价格：3月国内价格持稳，海外价格回升。
• 氧化铝价格：3月国内价格回升，进口价格反弹。
• 阳极与动力煤：阳极价格先抑后扬，动力煤价格震荡。

策略建议

• 短期展望：美伊局势虽有缓和预期，但冲突风险仍存，可能抑制铝价涨势。
• 库存去化：国内铝锭库存有所增加，但铝棒库存下降，有利于后续铝价表现。
• 价格区间：沪铝主力合约参考区间为23500-26000元/吨；伦铝3M参考区间为3300-3800美元/吨。

数据支持

• 资料来源：文华财经、WIND、MYSTEEL、SMM、LME、海关、国家统计局、产业在线等。
• 研究机构：五矿期货有限公司，具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。

风险提示

• 本报告基于可靠数据来源，力求提供精确信息与客观分析。
• 本报告不构成任何交易建议，交易者应独立评估交易策略。
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