区域性银行战略研究（四）：资本补充深度研究：夯实资本实力，中小行改革正当时_24页_1mb

银行业资本补充研究总结

核心内容

本报告聚焦于中国银行业资本补充的现状与未来，重点分析了中小银行资本补充的紧迫性与政策导向。当前银行资本补充主要依赖外源性工具，尤其是区域性银行，因其内源性补充能力有限，且资本压力较大。监管政策正逐步向区域性银行倾斜，通过多种方式拓宽资本补充渠道，包括可转债、优先股、永续债、专项债等。专项债作为新兴补充方式，已被明确用于认购可转债等资本工具，为区域性银行提供了新的资本来源。此外，报告还对重点推荐的银行进行了分析，认为优质中小银行有望在资本补充政策的推动下实现稳健发展。

主要观点

• 资本补充的重要性：资本金是银行稳健经营的减震器和资产扩张的基石，监管日益强化对银行资本补充能力提出更高要求。
• 区域性银行的资本压力：区域性银行资本充足率相对较低，补充渠道有限，主要依赖二级资本债。
• 政策支持：2019年以来，监管层推出多项政策，包括永续债、优先股、可转债、专项债等，以支持区域性银行补充资本。
• 专项债路径清晰：专项债可用于认购可转债等资本工具，2020年国常会已明确其支持中小银行补充资本的路径，预计2000亿元专项债限额将用于18个地区。
• 可转债优势显著：可转债具有债性符合要求、转股灵活、可提升公司治理等优势，成为监管鼓励的重点工具。
• 资本工具多样化：包括核心一级资本、其他一级资本和二级资本，其中混合型工具（如可转债、优先股、永续债）已成为主要补充来源。

关键信息

• 资本工具分类：包括核心一级资本（IPO、配股、定增、增资扩股、可转债）、其他一级资本（优先股、永续债）、二级资本（二级资本债）。
• 资本补充现状：2019年末，区域性银行资本充足率存在压力，其他一级资本比例仅为1bp，需优化资本结构。
• 政策支持方向：2019年及2020年，监管层推动永续债、优先股、可转债、配股等工具，以支持区域性银行资本补充。
• 重点推荐标的：
  • 招商银行（600036 CH）：零售业务标杆，财富管理领先，ROE高，资产质量好。
  • 兴业银行（601166 CH）：商行+投行战略，投行能力突出，资产质量稳定。
  • 平安银行（000001 CH）：对公与零售并重，科技与集团支持，成长性好。
  • 常熟银行（601128 CH）：开拓蓝海市场，资本补充潜力大。
  • 南京银行（601009 CH）：区域优势明显，定增补充资本。
  • 成都银行（601838 CH）：坚守本源业务，成长空间可期。

资本补充路径展望

• 专项债：已明确为区域性银行资本补充的重要路径，预计2000亿元专项债将用于18个地区，通过认购可转债等方式补充资本。
• 可转债：被监管层视为主要补充工具，其债性符合要求，且转股后可补充核心一级资本。
• 其他混合型工具：优先股、永续债和二级资本债亦可作为补充工具，但需明确退出机制。
• 股权工具：受监管限制，非自有资金不得入股，但存在政策空间。
• 未来路径：包括推出新型资本工具、简化现有工具发行流程、改善投资环境等。

风险提示

• 经济下行超预期：可能影响银行盈利能力，进而影响资本补充能力。
• 资产质量恶化：可能增加银行风险，影响资本充足率。

结论

当前银行板块估值和仓位处于双底部，区域性银行资本补充需求迫切，政策环境对其更为友好。建议投资者把握配置机会，精选优质中小银行。招商银行、兴业银行、平安银行、常熟银行、南京银行、成都银行为重点推荐标的，未来资本补充工具的多样化和政策支持将有助于提升其资本实力和资产投放能力。