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国泰君安期货商品研究晨报-白糖分析总结

一、价格与基本面

• 国际市场：NY原糖因北半球23/24榨季产量降幅低于预期，叠加巴西24/25榨季产量略减预期，呈现反弹态势。
• 国内现货：食糖进口同比大幅增加，国内产销量同比上升，销糖率超过57%，库存偏低支撑价格。
• 基本面驱动：全球供应短缺预期（ISO预计短缺69万吨），巴西压榨进度快于预期，印度库存上升但产量预期下调，泰国产量环比下滑。

二、供需数据

• 产量：预计23/24全球短缺69万吨；巴西中南部甘蔗压榨同比增23百分点；印度产量预计3213万吨；泰国产糖877万吨。
• 进口：中国4月进口5万吨食糖，23/24榨季累积进口311万吨；进口成本升至655元/吨，价差扩至299元/吨。

三、市场动态

• 新疆产区处于花期，影响国内供应周期。
• 贸易争端持续，政策面驱动增强。

四、操作建议

• 趋势：郑糖略强于原糖，短期偏强。
• 关键位：SR2409合约支撑5800元/吨，压力6400元/吨。
• 策略：中长期关注政策面及进口节奏，短期建议区间操作，规避假期风险。