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2017年7月17日市场分析总结

核心内容

宏观经济

• 2017年下半年宏观经济报告指出金融安全逐渐形成闭环，资产价格出现边际调整。
• 金融安全成为政策重点，强调服务实体经济、防控金融风险和深化金融改革。
• 国务院金融稳定发展委员会的设立，强化了宏观审慎管理与系统性风险防范，标志着监管协调的加强。

市场表现

• A股：上证综指微涨0.13%，深成指下跌0.37%，创业板指下跌近2%，创一个月新低。
• 港股：恒生指数上涨0.16%，国企指数上涨0.47%，红筹指数上涨1.44%。
• 国际：道琼斯指数上涨0.39%，纳斯达克上涨0.61%，标普上涨0.47%；日经平均微涨0.09%，FTSE100下跌0.47%，GDAXI下跌0.08%。
• 期指：沪深300期指下跌0.71%，上证50期指上涨1.39%，中证500期指下跌0.2%。
• 债券市场：10年期国债期货主力T1709微涨0.03%，5年期国债期货主力TF1709微跌0.05%。

主要观点

金融政策

• 金融工作会议强调“去杠杆”与“新监管”，政策预期差收拢带来短期套利机会。
• 货币政策“稳健”与上半年“稳健偏中性”相比更为乐观，但宽松概率较低。
• 金融行业受政策影响较大，大银行战略转型，中小银行与民营金融机构发展受政策支持。
• 保险股仍被强烈推荐，因其P/EV合理，保费高增长逻辑不灭。

行业分析

有色金属

• 重点推荐钴、锂、稀土等，认为其具备弹性。
• 普涨行情中建议关注主线。

医药行业

• 中报季业绩为王，推荐增长确定性高的中盘龙头公司。
• 医药行业估值较低，但整体偏谨慎。
• 恒瑞医药因地氟烷欧盟获批和国内优先审评，表现突出，预计2017-2019年归母净利润分别增长20.64%、22.92%、22.95%。
• 凯莱英因订单延迟确认，中报有所下调，但全年高增速预期不变。

建材与建筑

• 水泥价格继续下跌，但部分区域有上涨趋势。
• 建材建筑行业整体不悲观不乐观，业绩支撑下关注预期差。
• 推荐中国巨石、精工钢构、东易日盛、北新建材、海螺水泥和旗滨集团。

机械设备

• 锂电设备行业向高端龙头聚集，推荐先导智能和赢合科技。
• 冷链市场因消费升级和政策利好，成为关注重点，推荐大冷股份和烟台冰轮。

关键信息

金融工作会议要点

• 设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行职责。
• 强调服务实体经济，推动多层次资本市场发展。
• 政策预期差收拢，带来短期套利机会，但缺乏延续性。
• 对金融行业基本面影响大于其他行业。

医药行业

• 恒瑞医药地氟烷欧盟获批，国内进入优先审评。
• 凯莱英中报调整，但全年增长预期不变。
• 品种优先审评加速上市，恒瑞霸主地位稳固。

建材建筑行业

• 水泥价格下跌，但业绩支撑下存在预期差。
• 装饰行业增长稳定，等待预期改善。
• PPP模式进入平稳发展阶段，关注园林业绩。

机械设备行业

• 锂电设备行业洗牌结束，龙头企业优势明显。
• 冷链市场因政策和消费升级迎来发展机遇。

风险提示

• 需求阶段性改善持续性低于预期。
• 行业政策出现重大变化。
• 市场系统性风险。
• 新药项目上市低于预期。
• 客户变动风险。

投资组合

• 医药行业推荐组合：康美药业、上海医药、亿帆医药、现代制药、京新药业、丽珠集团、广誉远、乐普医疗、凯莱英、九州通，各占10%。
• 建材行业推荐组合：中国巨石（25%）、精工钢构（19%）、东易日盛（20%）、北新建材（25%）、海螺水泥（10%）、旗滨集团（10%）。
• 机械设备行业推荐组合：大冷股份（25%）、烟台冰轮（15%）、新天科技（15%）、厚普股份（15%）、汇川技术（15%）、先导智能（15%）。

市场展望

• 下半年市场强复苏可能性较低，资金偏好将影响市场表现。
• 银行股估值有望小幅修复，保险股维持强烈推荐。
• 医药行业关注确定性高的高成长性公司。
• 建材建筑行业关注预期差和四季预期改善。
• 机械设备行业关注锂电设备和冷链物流。