20240408-东吴证券-中航西飞-000768.SZ-年年报点评_归母净利润同比大增64.41_股票激励彰显公司发展信心_3页_459kb

中航西飞2023年年报业绩突出，营收40301亿元同比增长701%，归母净利润861亿元同比增长6441%，利润端显著改善。全年毛利率687%，略降但净利率升至214%，得益于降本增效、期间费用率下降（研发费用0.60%、管理费用2.26%、销售费用1.88%）。2023年第四季度营收增长2763亿元，反映订单按时交付。公司首次实施十年股票激励计划，授予261名员工13095万股限制性股票，旨在激励高管和关键人才，推动业绩增长。在飞机制造方面，公司作为C919等飞机的主要供应商，订单量大增，圆满交付多个机型部件并拓展国际转包市场，如ATR42和空客A320项目。作为中国航空工业集团核心企业，中航西飞在军用运输机和轰炸机领域占据唯一主机厂地位，支持空军现代化。东吴证券维持“买入”评级，下调2024-2025年归母净利润预测至1152/1513亿元，新增2026年预测1848亿元，对应PE倍数分别为52/39/32。风险包括生产运营波动、军品需求变化和新型装备研发不确定性。建议关注其在大飞机产业链的领先地位和订单增量潜力。

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