20171204-申万宏源-煤炭行业周报_预判12月山西国改落地_首推西山煤电_潞安环能_12页_1mb

2017年12月山西国改及煤炭行业周报总结

核心内容

2017年12月，煤炭行业迎来消费旺季，但受供给增加和环保政策影响，煤价走势整体承压。尽管煤价下跌，但跌幅和速度均低于预期。分析师认为，2018年山西国企改革有望落地，重点推荐西山煤电和潞安环能等山西炼焦煤企业，同时长期看好天地科技因煤矿新建带来的煤机需求增长。

主要观点

• 动力煤价格长期缓跌：动力煤价格受长协煤价下跌和高库存影响，仍处于下跌趋势，但跌幅有限。
• 炼焦煤价格相对平稳：炼焦煤因环保政策限制露天堆存，无法有效转移库存，导致价格跌幅小于预期。
• OPEC限产推动原油价格上涨：OPEC延长减产协议，原油价格继续上行，国际油价与煤价比值有所变化。
• 港口库存下降，需求回升：秦港和广州港库存大幅减少，冬季需求上升，港口煤价逐步回落。
• 电厂采购稳定，库存天数减少：六大电厂日耗增加，库存天数减少，但采购量未显著上升，煤价仍承压。
• 海运费价格上涨：下游采购增加带动海运费上涨，反映煤炭需求回暖。

关键信息

1. 煤价走势

• 动力煤：长协价格保持不变，但港口库存高位和长协煤价下跌继续压制价格，预计将继续承压。
• 炼焦煤：山西焦煤集团长协基准价与2017年持平，主焦煤价格为1320元/吨，长协量比达85%。因环保政策限制露天堆存，价格跌幅低于预期。
• 无烟煤：山西阳泉和晋城无烟煤价格稳中有跌，受库存压力影响。
• 喷吹煤：阳泉和长治喷吹煤价格环比持平，市场需求相对稳定。

2. 港口与库存情况

• 秦港：库存从670万吨降至670万吨，周环比减少34万吨，跌幅4.83%。调出量增加，锚地船舶数量上升。
• 广州港：库存从244.6万吨降至197.10万吨，降幅19.3%。
• 六大电厂：日均耗煤增加至65.28万吨，库存降至1241.76万吨，可用天数减少至19.02天。

3. 海运费变化

• 国内主要航线：平均海运费上涨0.3元/吨，涨幅0.48%。
• 澳洲-中国航线：海运费保持不变，报收10.50美元/吨。

4. 国际油价与煤价比值

• 国际油价：截至11月30日，布伦特原油现货价格上涨至63.60美元/桶，涨幅1.15%。
• 油价与煤价比值：按热值统一为吨标准煤后，国际油价与国际煤价比值为2.52，环比下跌0.27点；与国内煤价比值为2.69，环比上涨0.09点。

推荐标的

• 买入推荐：西山煤电、蓝焰控股、陕西煤业、潞安环能、平煤股份、阳泉煤业、兰花科创、永泰能源。
• 增持推荐：天地科技、中煤能源、兖州煤业。
• 中性推荐：冀中能源、开滦股份、盘江股份、*ST平能、上海能源、山煤国际。

盈利预测与估值

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场）、中性（与市场基本持平）、看淡（弱于市场）。

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