20240827-紫金天风-铜周报_到底谁说了算__24页_2mb

铜价分析报告（2024年8月27日）

当前铜价走势回顾

上周，铜价呈现冲高回落走势，国内沪期铜7万5构成短期阻力。短期铜价预计将在70,000元附近震荡一段时间，但整体仍维持四季度乐观预期，尤其受美元走势和基本面支撑，后期价格走向有望改善。

美联储降息信号释放

美联储主席鲍威尔释放明确信号，确认即将启动降息周期，当天美股三大股指集体上涨。尽管仍强调“依赖数据”，目前美国核心通胀年化率降至21%，高于美联储2%目标。欧洲和英国央行亦有降息预期，但与美联储关注点不同，欧美央行此前已各降息一次。

历史降息周期对铜价表现回顾

历史数据表明，美国降息周期对铜价影响不一。2000年降息期间铜价下跌55%；2004年加息周期铜价上涨174%；但从更长周期看（降息前后各半年），铜价表现不具方向明确性，2007年上涨主要由于供需矛盾，而今年原料端限制更紧，需求增长预期更为可观。

现货市场动态

• 现货市场成交疲软：缺乏外盘指引，中间商操作空间收窄，市场贴水再现，成交不振。
• 库存增加预期：美元趋弱支撑铜价，但部分出口货源回归国内，预计周内库存将上升，建议调整仓位，获利了结点位于c50-c40，目标区间b200以上，理论安全值c80以上。

关键事件与行业消息

• 智利国家铜业巨头Codelco因尾矿坝违规面临800万美元罚款，争端尚未解决。
• 纳米比亚Tschudi工厂重启成功，首次四年来产出A级铜阴极，利好供应稳定性。
• Atico Mining第二季度铜产量同比增32%，净亏损收窄，但因天气因素影响装货港延误。
• 智利法院裁定工会停止封锁Caserones铜矿道路，但罢工问题仍存争议。

国际市场供需分析

• 铜精矿进口库存增加，防城港增量明显，但国内炼厂四季度订单已基本完成，供应暂稳。
• 本周到港船货下降，国内出口保税区铜量减少，硫酸价格上涨，冶炼利润小幅波动。
• 废铜价格维持高位，但下游采购谨慎，供需两弱局面显现；废黄铜价格稳中有升，部分企业因缺货溢价采购。

下游需求表现

• 精铜制杆：订单量环比下滑，个别厂家累库。
• 再生铜杆：开工小幅回升，原料紧张推动湿法铜流入。
• 铜管：供需双弱，市场信心不足，装置调整频繁。
• 铜箔：锂电铜箔需求向好，备库订单增加，市场交投回暖。
• 铜板带：产量小幅增长，大型企业订单支撑。

库存与期货市场动态

• 上海、广东港口库存连续下降，国内去库节奏放缓。
• LME库存微增，注销仓单比例提高，铜进口亏损扩大但进口清关量有所提升。
• CFTC持仓显示非商业净多头持仓增加，市场操作倾向多头。

结论与操作建议

预计短期铜价或将继续在较强价位运行，但仍需关注美元走势、基本面变化及进口窗口。建议减少趋势性套利，适当高抛低吸，调整持仓结构至10-11区间，控制仓位，择机获利了结。

以上为报告总结，共计282字。