20250119-国金证券-计算机行业周报_业绩预告披露接近尾声_计算机板块或迎来春季躁动_8页_1mb

本周国金证券对计算机行业进行分析，主要观点如下：

截至11月9日，行业整体收入与利润表现弱于预期，主要因素包括政府与大企业客户经费缩减、项目验收缓慢、应收账款坏账计提增加及AI相关研发投入与股权激励费用。但AI上游算力、国产替代、硬件出海及车路云等领域公司表现较强势，如寒武纪、海光信息、道通科技等；整体表明需关注AI产业链、国产替代、出海及车路云等高速增长点。

随着业绩披露结束与中美缓和迹象，市场风险偏好或阶段性提升，春季躁动期间计算机板块或体现显著进攻性。长期看，基本面逐渐转变（前低后高）与估值逻辑叠加，2025上半年更适合主题投资，下半年则更关注景气成长、业绩拐点。

具体推荐方向包括AI落地（虹软科技、科大讯飞、速腾聚创）及国产替代（中控技术），但需警惕行业内卷、技术研发不及预期及下游资本波动等风险。

本周行情看，申万计算机行业上涨61%，跑赢沪深300指数。AI、华为产业链相关个股领涨，边际变化是行业回暖的信号；两市成交额和融资余额同比环比均大幅上升，庄股活跃，反应流动性改善受益于情绪驱动的行情。重点持续跟踪月度级、季级别的事件点：例如特朗普就职、新产品发布、AI政策会议欧控、国际展进口会（沙特利雅得、中国巴塞罗那通讯展）等，时间点涉及跨月传导效应，是主题投资逻辑的重要支撑。

风险方面，需持续关注政策调整对信创的影响、技术迭代节奏、全球化进程等不确定因素。控制仓位时参考收益弹性与风险敞口配置，避免仅依赖技术面过度仓位个股。