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晨会纪要总结 - 2018年09月04日

核心内容概览

本次晨会聚焦A股市场最新动态及重点行业和公司分析，结合市场策略、财经要闻、行业研究和公司研究等板块，全面梳理了当前市场环境与投资机会。

主要观点

市场表现

• 上证指数收盘2720.73，下跌0.17%；
• 中小板指收盘5824.89，下跌0.34%；
• 创业板指收盘1443.69，上涨0.59%；
• 上证50下跌0.35%，沪深300下跌0.38%。

市场策略

• 建议投资者控制总体仓位，布局低估优质个股；
• 长期来看，市场相对估值已进入历史低估区域，但情绪仍是制约市场反弹的关键；
• 短期应精选个股，关注盈利改善预期和流动性释放。

财经要闻

1. 供给侧结构性改革成果显现：上游行业（石油、有色金属）业绩增长显著，中游行业（化工、钢铁）净利润增速突出，反映改革成效；
2. 私募观点转暖：尽管9月缺乏趋势性上涨机会，但市场企稳回升可能性提升，关注结构性机会；
3. 经济景气度结构性问题：制造业PMI回升，但广东省PMI跌破荣枯线，显示贸易摩擦对出口和生产造成压力，中小企业景气度仍偏低。

行业研究

水泥、玻璃

• 水泥：全国价格环比上涨0.25%，预计9月初长三角地区将出现普涨，幅度20-40元/吨；
• 玻璃：白玻均价1666元/吨，环比上涨1元，市场信心增强，预计价格稳中有升。

地铁建设

• 深圳地铁四期工程启动，预计2022年总里程达580公里，2035年达1335公里；
• 中国中车作为轨道交通装备供应商，将受益于地铁建设热潮。

医药生物行业

• 8月医药生物板块下跌7.60%，跑输大盘；
• 投资策略建议关注医药流通、零售及细分领域龙头；
• 重点推荐：柳药股份、九州通、中国医药、上海医药、一心堂、益丰药房、老百姓、东诚药业、仙琚制药、京新药业、科伦药业；
• 风险提示：药品招标降价、医药行业利空政策。

公司研究

王府井(600859)

• 2018年中报净利润同比增长145.42%，主要得益于吸收合并和财务费用下降；
• 奥莱业态表现强劲，中西部门店贡献业绩；
• 预计2019年PE为14-15倍，合理估值区间为23.52-25.20元，维持“推荐”评级；
• 风险提示：消费景气度不及预期、新项目建设进度不及预期。

青岛海尔(600690)

• 2018年中报营收885.92亿，同比增长14.19%，净利增长10%；
• 全球化战略协同，盈利有望改善；
• 预计2018-2020年PE为12-15倍，合理价格区间为15-18.75元，给予“谨慎推荐”评级；
• 风险提示：家电销售下滑、国际化进展不及预期、行业竞争加剧。

东方雨虹(002271)

• 2018年中报营收增长30.21%，净利润增长25.26%；
• 毛利率受原材料上涨影响，但Q2有所改善；
• 全国化产能布局持续推进，市占率有望提升；
• 预计2018-2020年PE为17-20倍，合理价格区间为17.7-20.8元，维持“推荐”评级；
• 风险提示：房建、基建投资不及预期、原材料价格大幅上涨。

利民股份(002734)

• 2018年中报营收增长7.76%，净利润增长30.37%；
• 百菌清量价齐升推动业绩增长，双吉拖累代森系产品；
• 预计2018-2020年PE为20-23倍，合理价格区间为14.60-16.79元，首次覆盖给予“推荐”评级；
• 风险提示：文化纸和铜版纸价格下跌、老挝产能投放不及预期。

恒逸石化(000703)

• 2018年中报营收增长39.74%，净利增长29.23%；
• PTA盈利大幅增长，行业集中度提升；
• 文莱项目投产将带来业绩增量；
• 预计2018-2020年PE为15-16倍，合理价格区间为16.7-17.8元，维持“谨慎推荐”评级；
• 风险提示：下游需求不及预期、旧产能超预期复产。

天齐锂业(002466)

• 2018年中报营收增长36.24%，净利增长41.71%；
• 锂精矿和衍生锂产品量价齐升，毛利率提升；
• 预计2018-2020年PE为19-20倍，合理价格区间为42.4-44.6元，维持“推荐”评级；
• 风险提示：钴等金属价格下跌、下游需求不及预期、产能扩张不及预期。

太阳纸业(002078)

• 2018年中报营收增长20.43%，净利增长40.38%；
• 纸价上涨带动业绩增长，高档箱板纸和特种纸产能释放值得期待；
• 预计2018-2020年PE为10-12倍，合理价格区间为9.3-11.16元，给予“推荐”评级；
• 风险提示：文化纸和铜版纸价格下跌、老挝产能投放不及预期。

华友钴业(603799)

• 2018年中报营收增长79.05%，净利增长125.5%；
• 钴业务带动业绩增长，现金流明显改善；
• 预计2018-2020年PE为16-17倍，合理价格区间为60.2-63.9元，首次覆盖给予“推荐”评级；
• 风险提示：钴等金属价格下跌、下游需求不及预期、产能扩张不及预期。

投资评级系统说明

风险提示

• 贸易摩擦、经济下行、流动性不足；
• 行业政策风险（如药品招标降价）；
• 公司盈利不及预期、产能扩张不及预期；
• 原材料价格波动、汇率风险。

总结

本次晨会内容涵盖了A股市场整体表现、财经要闻解读、行业研究及重点公司分析。市场整体偏弱，但估值处于历史低位，建议投资者控制仓位，关注结构性机会。供给侧结构性改革推动上游和中游行业业绩增长，同时，地铁建设、医药流通、造纸、锂业等细分行业和公司表现出较强增长潜力。投资策略上，推荐关注估值合理、业绩稳健、具备成长性的优质个股。