20210829-太平洋-居然之家-000785.SZ-居然之家_Q2业绩持续修复_新零售转型焕发新活力_6页_1mb

报告摘要

居然之家（000785）作为一家在轻工造纸行业中的企业，近期发布了2021年中报，显示出公司业绩的显著恢复与增长。公司持续推进新零售转型，通过数字化手段构建家装消费闭环，提升了整体盈利能力与市场竞争力。分析师对公司的未来表现持积极态度，给予“买入”评级，并设定了目标价为7.50元。

业绩表现强劲：2021年1-6月，公司实现营业收入66.04亿元，同比增长67.49%；归母净利润11.22亿元，同比增长172.42%；扣非净利润10.97亿元，同比增长184.19%。其中，第二季度单季营收和净利润均实现大幅增长。
分业务增长差异明显：
- 租赁及加盟管理业务：营收增长28.24%，毛利率提升20.50个百分点。
- 商品销售业务：营收增长172.04%，但毛利率下降14.82个百分点。
- 装修服务业务：营收增长227.41%。
- 贷款保理利息业务：营收下降22.13%。
家装数字化闭环：公司通过天猫同城站和直播营销赋能本地经销商，推动家装业务向数字化发展，同时拓展自营和IP业务，提升整体服务能力和市场响应速度。
盈利能力提升：2021年1-6月，公司毛利率达43.96%，同比提升8.50个百分点；净利率为17.33%，同比提升6.43个百分点。
未来盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.39元、0.44元、0.50元，对应PE分别为13.78X、12.20X、10.86X，显示估值逐步下降，但盈利持续增长。
资产与负债情况：公司资产规模持续扩大，负债结构相对稳定，股东权益稳步增长。

年份	营业收入(百万元)	归母净利润(百万元)	EPS(元)	PE(X)	P/E(X)	P/B(X)	P/S(X)	EV/EBITDA(X)
2020A	8,993	1,363	0.22	38.14	18.44	2.79	6.09	19.52
2021E	12,545	2,553	0.39	13.78	13.78	1.58	2.81	8.44
2022E	14,427	2,886	0.44	12.20	12.20	1.40	2.44	6.57
2023E	16,302	3,241	0.50	10.86	10.86	1.24	2.16	5.05

行业评级：
- 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

全国销售总监：王均丽
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华北销售总监：成小勇
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华北销售：孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
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华东销售总监：陈辉弥
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华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
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华东销售总助：杨晶
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华东销售：王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵
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华南销售总监：张茜萍
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