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晨会纪要总结 - 2017年12月6日

核心内容

市场概况

• 上证指数：收盘3303点，1日跌幅0.1%，5日跌幅0.9%，1月跌幅2.02%。
• 深证综指：收盘1866点，1日跌幅1.8%，5日跌幅2.6%，1月跌幅5.51%。
• 恒生指数：收盘28842点，1日跌幅1.0%，5日跌幅2.8%，1月涨幅0.84%。
• 国企指数：收盘11484点，1日跌幅0.2%，5日跌幅1.8%，1月跌幅1.01%。

风格指数

• 大盘指数：昨日涨幅0.73%，1个月涨幅0.96%，6个月涨幅18.12%。
• 小盘指数：昨日跌幅2.51%，1个月跌幅7.01%，6个月跌幅1.06%。
• 中盘指数：昨日跌幅1.88%，1个月跌幅4.96%，6个月涨幅6.87%。

重点推荐报告

天顺风能（002531）

• 公司是具备全球竞争力的风电制造业标的，业务涵盖新能源设备制造、新能源开发及金融服务。
• 2017年前三季度营收22.74亿元，同比增长44.76%；归母净利润3.57亿元，同比增长4.1%。
• 主要客户包括Vestas、GE、Siemens、金风科技等。
• 公司布局风电场运营及叶片业务，2017年上半年风电场运营收入1.24亿元，毛利8028万元；昆山风速时代并表贡献收入1.1亿元。
• 预计2018年国内风电行业底部反转，公司作为行业龙头受益，预计2017-19年归母净利润分别为5.00亿元、7.50亿元、10.00亿元，对应EPS分别为0.28元、0.42元、0.56元，当前PE分别为25倍、17倍、13倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，对应当前股价有47%的涨幅预期。

中航光电（002179.SZ）

• 公司拥有卓越的企业基因，包括国企背景、民营机制、外企管理等。
• 军民融合战略推动公司加速成长，预计2018年下半年军品业绩爆发。
• 民品业务在新能源、轨交及通信领域深耕多年，需求释放节点预计在2018、2019年。
• 预计2017-19年EPS分别为1.06元、1.39元、1.95元，未来三年CAGR有望超过30%。
• 对应PE分别为33倍、25倍、18倍，与可比公司估值相近。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，公司未来或引领军工电子行业新趋势。

宏观预期调整汇总

2018年预期调整

• 保费收入：不含万能险，全年预计增长20%，各季度增速稳定。
• A股日均股基成交额：全年预计增长至5600亿元，各季度数据上调。
• 工业增加值：增速从6.40%降至6.10%。
• 固定资产投资：增速从7.80%降至6.10%。
• 房地产投资：增速从4.00%升至5.00%。
• 出口：增速从2.00%升至5.00%。
• 进口：增速从5.00%升至7.00%。
• CPI：从2.00%升至2.50%。
• PPI：从2.00%升至3.50%。
• M2：从10.00%降至9.00%。
• 工业企业利润：从8.00%升至13.50%。
• 基建投资：增速从16.00%降至12.50%。
• 全社会融资总量：从21.00万亿降至18.90万亿。
• 服务业投资：增速从10.80%降至10.50%。

2017年四季度调整

• 工业增加值：从6.30%降至6.10%。
• 固定资产投资：从7.80%降至7.00%。
• 房地产投资：从6.50%升至7.00%。
• 进口：从8.40%升至15.50%。
• CPI：从1.70%升至1.90%。
• PPI：从4.50%升至6.00%。
• 工业企业利润：从16.00%升至22.00%。
• 制造业投资：从5.00%降至4.20%。

次新股表现研究

• 2014年IPO重启后，次新股超额收益呈现五类走势。
• 半年发力型：占18.2%，上市半年出现拐点。
• 一年发力型：占36.4%，上市一年底出现拐点。
• 一年半发力型：占17.2%，上市一年半后出现拐点。
• 区间震荡型：占18.2%，超额收益在箱体内震荡。
• 低位盘整型：占10.1%，上市后股价一直处于低迷。
• 结论：一年发力型表现最优，多数次新股在上市第二年有显著超额收益，第三年难以跑赢大盘。

其他重点推荐报告

禹洲地产（1628HK）

• 公司城市布局清晰，土地储备约1000万方，平均土地成本约5828元/平米。
• 2013-2017年10月权益土地金额从69亿增至120亿。
• 2017年9月配股融资15.86亿港币，负债率下降约20个百分点。
• 2017年11月发行3亿美金永续债，息率5.38%。
• 预计2017年每股净资产值为7.10港币，给予目标价4.61港币，对应18%的升幅，首次评级为增持。

珠江钢琴（002678）

• 子公司艾茉森完成增资扩股，引入战略投资者及员工持股。
• 增资完成后，公司对艾茉森持股72.2%，仍为第一大股东。
• 艾茉森2017H1实现收入3540.89万元，利润158.79万元。
• 公司主业结构优化，收购Schimmel改善业绩。
• 2017年前三季度公司服务收入增长67%，占营收52%。
• 预计2017-18年EPS分别为0.17元和0.19元，对应PE分别为68倍和59倍。
• 维持“增持”评级，看好公司向智能服务领域转型。

三安光电（600703）

• 333亿元投资化合物半导体产业集群，预计2018年营收达270亿元。
• 公司预计2017-19年归母净利润分别为31.91亿元、43.65亿元、51.98亿元，未来两年CAGR达28.35%。
• 给予18年45倍估值，目标市值1964亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：化合物半导体兑现速度、LED芯片市场扩张、下游需求变化。

广电运通（002152）

• 新任董事长黄跃珍推动公司向智能服务转型。
• 公司已在区块链、金融服务等领域深入研究。
• 2017年上半年服务收入8.07亿元，占营收52%。
• 预计2017-19年收入分别为53.0亿元、70.6亿元、86.8亿元，净利润分别为10.2亿元、12.2亿元、15.7亿元。
• 每股收益分别为0.42元、0.50元、0.65元，对应PE分别为13倍。
• 维持“买入”评级，看好公司AI、大数据等技术驱动发展。

西部水泥（2233HK）

• 陕西省水泥供需明显好转，价格从230元/吨升至355元/吨。
• 公司骨料业务毛利率达70-75元/吨，预计未来两年带来额外10%收入。
• 与海螺水泥深度合作，运营效率提升。
• 预计2017年每股净收益0.09元，2018年0.10-0.12元。
• 当前股价为256元/吨，低于市场均价400元/吨，目标价区间为1.50-1.65港元，仍有45%上涨空间。
• 维持“买入”评级。

美股市场回顾

• 标普500成分股11月涨幅Top20中，零售板块占8席，富乐客（FL.N）涨幅第一。
• 纳斯达克市场11月涨幅Top20中，制药、生物科技与生命科学占9席，内克塔治疗（NKTR.0）涨幅第一。
• 中概股11月工业板块上涨6.17%，新奥混凝土（CADC.0）月涨幅达185.80%。
• 迅雷（XREY）推出“玩客币”和“玩客云”，股价上涨47.25%。
• 百度、网易业绩亮点突出，可关注A股暴风科技和巨人网络。

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投资评级说明

证券投资评级

• 买入：相对市场表现20%以上；
• 增持：相对市场表现5%-20%；
• 中性：相对市场表现-5%~+5%；
• 减持：相对市场表现5%以下。

行业投资评级

• 看好：行业超越整体市场表现；
• 中性：行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于已公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 客户应参考完整报告，不应仅依赖投资评级作出决策。
• 本报告使用沪深300指数作为基准。