20230114-光大证券-利率债周报_美国12月CPI环比下降_关注下周MLF续做的量价_12页_1mb

总量研究总结

核心内容

本报告分析了2022年12月及2023年1月初的宏观经济与金融数据，重点讨论了中国与美国的CPI数据、央行货币政策操作、同业存单发行情况以及债市运行情况。同时，报告也对市场风险进行了提示。

主要观点

• CPI数据：中国12月CPI同比上涨1.8%，环比由下降0.2%转为持平；美国12月CPI同比上涨6.5%，为两年半来首次环比下降。
• 货币政策操作：央行本周净投放资金2130亿元，下周将有1890亿元逆回购到期，且1月17日将有7000亿元MLF到期，预计MLF续做时间在1月16日。
• 债市表现：本周利率债发行总额为7084亿元，净融资2087亿元；国债期货价格全线收跌，国债收益率整体上涨，10Y期国债收益率上升近7bp。
• 经济恢复：国内经济仍处于恢复进程中，后续仍存在不确定性。

关键信息

重要事项

1. 增值税政策调整：财政部、税务总局明确对小规模纳税人实施增值税减免政策，包括月销售额10万元以下免征增值税，适用3%征收率的减按1%征收，预征率减按1%。
2. 信贷政策调整：央行与银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，要求合理把握信贷投放节奏，支持重点领域和薄弱环节。
3. 金融数据发布会：国新办发布2022年金融统计数据，强调稳健货币政策将支持经济恢复，推出结构性工具支持房地产市场。

重要数据

1. 中国12月金融数据：
   • 新增人民币贷款1.4万亿元，高于市场预期。
   • 社会融资规模增量1.31万亿元，环比回落。
   • M2同比增长11.8%，增速有所回落。
2. 美国12月CPI：
   • 同比上涨6.5%，为两年半来最小涨幅。
   • 环比下降0.1%，为两年半来首次环比下降。
3. 其他数据：
   • 中国12月CPI同比涨幅略有扩大，PPI同比降幅收窄。
   • 猪肉批发价下降，蔬菜批发价上升。

公开市场操作与货币市场

• 本周操作：央行逆回购操作3400亿元，净投放2130亿元。
• 下周到期：1890亿元逆回购到期，1月17日7000亿元MLF到期。
• 同业存单发行：
  • 本周发行4327.3亿元，净融资922.1亿元。
  • 发行量环比增加3202.8亿元。
  • 国股行与中小行发行利率整体上涨。
• 资金面：回购利率全面上升，DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.25%、1.84%、2.16%、2.33%，较上周变动分别为71.2bp、37.1bp、65.8bp、29.9bp。
• 回购交易：银行间质押式回购日均量为6.93万亿元，较上周增加0.42万亿元。

债市运行

一级市场

• 本周发行：共发行45只利率债，实际发行总额7084亿元，净融资2087亿元。
• 后续发行：等待发行利率债55只，计划发行金额5407.6亿元。
• 分项发行：
  • 国债净融资1969.2亿元。
  • 地方政府债净融资974.3亿元。
  • 政金债净融资-856.5亿元。

二级市场

• 国债期货：价格全线收跌，10Y国债期货跌幅最大。
• 国债收益率：整体上涨，1Y期国债收益率变动0.0bp，3Y期国债收益率上涨7.7bp，10Y期国债收益率上涨6.8bp。
• 收益率利差：
  • 国债与国开债期限利差走阔。
  • 中美利差走阔。
  • 企业债信用利差走阔，特别是AA级企业债。

风险提示

国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性，需密切关注政策动向和市场变化。

附注

• 分析师信息：张旭、危玮肖、李枢川。
• 联系人信息：方钰涵、毛振强、董乃睿、秦方好。
• 资料来源：同花顺、光大证券研究所。
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，仅限特定客户传送，未经书面许可不得复制、转载等。