航天航空与国防行业船舶制造业系列报告（一）：回溯历史，漫谈造船周期-20181216-长江证券-24页-1mb

航天航空与国防行业报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于船舶制造业的周期性特征，通过回顾历史，分析当前市场状况，并展望未来发展趋势。重点在于造船周期的演变、供需关系的变迁、造船业的产业转移以及政策和技术对行业的影响。

主要观点

1. 造船周期与供需关系紧密相关：

   • 造船周期的启动和结束主要由供需关系决定，尤其是需求端的变化更为关键。
   • 历史上，需求端的快速增长（如日本、亚洲四小龙、中国崛起）推动了造船业的繁荣。

2. 造船业的全球转移：

   • 造船中心从欧洲→日本→韩国→中国，与国家实力和经济崛起密切相关。
   • 中国目前已成为造船三强之一，与日韩形成竞争格局，但短期内难以被撼动。

3. 政策与技术对造船业的影响：

   • 政策支持（如造船补贴、贷款支持）和技术创新（如环保标准、自动化生产）是推动造船业复苏和提升竞争力的关键。
   • 国际海事组织（IMO）的环保政策（如《压载水公约》《硫排放公约》）将加速老旧船的淘汰，推动新船价格上升。

4. 造船周期趋短：

   • 随着工业化和信息化的发展，造船周期正在缩短，当前周期可能比上世纪90年代更长、弹性更弱。

5. 当前造船业的复苏态势：

   • 造船业已进入缓慢复苏阶段，但产能过剩问题依然严重，复苏弹性较弱。
   • 当前供需关系与1990-1995年类似，但调整时间更长，恢复周期更慢。

关键信息

造船周期与历史时期对比

造船业发展趋势

• 中国崛起：2003-2007年中国经济高速增长，带动全球航运需求，推动中国造船业进入黄金期。
• 产能过剩：当前造船业面临严重的产能过剩问题，供给增长速度慢于需求，导致周期弹性下降。
• 环保与技术升级：《压载水公约》《硫排放公约》等政策推动老旧船舶淘汰，提升新船价格。
• 全球化与技术变革：造船业逐渐向高附加值船舶（如大型油船、LNG船、邮轮）转型，技术与效率成为核心竞争力。

当前市场状况

• 造船周期开始逐步复苏，但整体趋势为缓慢复苏。
• 中韩竞争白热化，但中国造船业仍具备领先优势。
• 造船业需通过拆船补贴、合并重组、发展高附加值船舶等方式提升市场竞争力。

重点公司推荐

风险提示

1. 全球经济需求增长缓慢；
2. 地缘政治格局变动及贸易摩擦加剧；
3. 造船产能出清不及预期。

结论

造船业是一个长周期行业，其发展深受世界经济、海运贸易、政策导向和技术变革影响。当前造船业虽已进入复苏阶段，但产能过剩和全球需求增长放缓将制约其复苏弹性。随着中国造船业的持续发展，中韩日三强格局将长期存在，且中国造船业的竞争力有望进一步增强。