20220711-德邦证券-食品饮料行业周报_疫情出行政策继续松绑_食饮需求修复延续_17页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现承压，板块指数下跌3.11%，跑输沪深300指数2.26个百分点。尽管市场情绪有所波动，但分析师认为疫情管控逐步放松、消费场景修复、成本压力缓解等因素将支撑行业复苏，尤其是白酒、啤酒和软饮料板块。

主要观点

白酒板块

• 复苏进入第二阶段：疫情出行政策持续放松，白酒板块迎来动销改善，Q3有望显著环比提升。
• 高端酒表现稳健：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企受益于复苏，且具备较高的业绩确定性。
• 次高端酒弹性回升：商务宴请需求回升，次高端价位段有望弹性复苏。
• 区域酒企受益：华东地区复工复产将带动徽酒和苏酒增长，重点关注古井贡酒、迎驾贡酒等。

啤酒板块

• 旺季呈现补偿性消费：全国出行政策放松，啤酒消费场景逐步恢复，Q3动销表现值得期待。
• 高端化趋势加速：啤酒行业向高端化发展，短期销量波动不改业绩增长趋势。
• 成本压力缓解：部分原材料价格回落，啤酒企业盈利能力有望提升。

软饮料板块

• 消费场景恢复推动需求增长：线下消费场景恢复，线上物流常态化，叠加高温天气，推动软饮料需求回升。
• 成本压力释放：PET、易拉罐、瓦楞纸等包材价格回落，成本端压力缓解。

调味品板块

• 弱复苏态势持续：行业面临需求和成本双重压力，但估值修复已反映市场预期。
• Q2及下半年复苏可期：酱油等产品成本压力已成定局，需求有望逐步恢复，行业呈现良性增长。

乳制品板块

• 消费具备刚性：疫情不改居民对乳制品的需求，原奶价格稳定。
• 盈利能力提升：乳企持续推进费用优化和产品升级，2022年盈利能力有望改善。

速冻食品板块

• B端需求恢复：餐饮场景复苏带动速冻食品B端需求回暖。
• 预制菜布局加速：安井食品等企业积极拓展预制菜市场，提升竞争力。

卤制休闲板块

• 单店恢复向好：绝味食品等企业店铺经营逐步恢复正常，单店表现提升。
• 下沉市场布局：下半年将开展星火燎原计划，拓展下沉市场带来增量。

冷冻烘焙板块

• 成本压力缓解：棕榈油价格回落，带动利润率提升。
• 业务多元发展：立高食品等企业布局油脂业务，增强市场竞争力。

投资建议

关键信息

• 疫情政策松绑：全国面上行程卡取消星号，出行政策进一步放宽，推动消费场景恢复。
• 白酒动销改善：Q3人员流动加快与餐饮复苏将带来显著动销改善。
• 啤酒旺季消费：高温天气和政策放松推动啤酒消费回暖。
• 软饮料成本回落：包材价格回落缓解成本压力，助力利润修复。
• 调味品复苏预期：行业弱复苏态势持续，Q2及下半年有望修复。
• 乳制品刚性需求：居民对乳制品的需求保持稳定，盈利能力向好。
• 速冻食品B端复苏：餐饮复苏带动B端需求回暖，预制菜布局成为新增长点。
• 卤制休闲低基数增长：疫情后消费恢复，板块迎来低基数增长机会。
• 冷冻烘焙利润率提升：成本端压力缓解，利润率有望提升。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能影响消费能力。
• 食品安全问题：行业监管加强，食品安全风险需警惕。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 提价不及预期：原材料成本回落可能影响企业提价能力。

数据追踪

白酒价格

• 飞天茅台一批价3085元，环比上涨1.82%。
• 八代普五一批价965元，环比持平。

啤酒产量

• 2022年5月啤酒产量356.70万千升，同比下跌0.70%。

葡萄酒产量

• 2022年5月葡萄酒产量1.30万千升，同比下跌38.10%。

乳制品价格

• 生鲜乳平均价格4.12元/公斤，环比下跌0.24%。
• 牛奶零售价12.97元/升，环比持平。

肉制品价格

• 生猪价格23.21元/公斤，环比上涨14.90%。
• 猪肉价格28.43元/公斤，环比上涨17.43%。

原材料价格

• 豆粕现货价4138.83元/吨，环比下跌0.43%。
• 箱板纸价格5650元/吨，环比持平。
• 瓦楞纸价格4180元/吨，环比持平。
• OPEC原油价格114.30美元/桶，环比下跌2.76%。

公司公告

• 金禾实业：2022年半年度净利润同比增长88.93%~102.59%。
• 金种子酒：董事会决议聘任新总经理及财务总监。
• 燕京啤酒：部分高级管理人员变更，谢广军被聘为总经理。
• 茅台冰淇淋：将再开5家旗舰店，线下渠道扩展至9家。
• 五粮液：启动智慧门店二期建设，提升数字化运营能力。
• 泸州白酒出口：1-5月出口额同比增长35.5%。
• 河套酒业：四川建信入主，持股51%成为最大股东。
• 酒鬼酒：召开年中营销工作会议，推动营销模式变革。
• 仁怀高粱产值：预计达9.8亿元，推动白酒原料供应。

行业动态

• 茅台保健酒与白金酒达成基酒合作，为后续产品提供支持。
• 五粮液通过智慧门店建设提升品牌体验和销售效率。
• 酒鬼酒聚焦营销费用改革、市场动销等关键环节。
• 泸州白酒出口增长显著，拓展海外市场。

总结

整体来看，食品饮料行业在疫情政策松绑和消费场景修复的推动下，呈现出复苏迹象。分析师对白酒、啤酒、软饮料等板块持乐观态度，认为其在Q3将实现动销改善和业绩增长。同时，调味品、乳制品、速冻食品等板块也具备复苏潜力。投资者可重点关注各板块的龙头企业，同时注意宏观经济、食品安全和市场竞争等潜在风险。