20260620-国金证券-医药健康行业研究_创新药产业链回购增持密集_底部价值信号已现_16页_2mb

医药行业投资分析总结

核心内容

2026年二季度以来，A股与H股医药板块迎来回购增持浪潮，显示出产业资本对当前市场估值的认可。创新药产业链成为回购潮的核心力量，多家药企发布回购公告，表明其对自身价值的肯定。同时，国内外投融资水平持续高增长，推动了CXO及制药上游供应链的发展。

主要观点

1. 回购增持潮：

   • 创新药产业链的药企如中国生物制药、康方生物、药明康德等频繁发布回购和增持公告。
   • 产业资本的增持行为传递出市场底部信号，显示当前价位具备显著投资价值。

2. TCE领域BD交易活跃：

   • 2026年以来，围绕BCMA、CD19、PSMA等靶点，TCE领域已达成多项BD交易。
   • 交易总额普遍达到十亿美元级别，反映出跨国药企对TCE平台及差异化管线的布局热情。

3. 生物制品进展：

   • 海创药业的HP515片IIa期临床试验数据积极，显著降低肝脂肪含量并改善血脂异常。
   • Rezdiffra是目前唯一获得FDA批准用于治疗MASH的药物，2025年销售收入接近10亿美元。

4. 医疗器械商业化加速：

   • 国产手术机器人产品商业化加速，图迈机器人全球商业化订单突破300台。
   • 临床认可度提升，手术机器人收费标准逐步完善，精准执行层级有望提升行业价值。

5. 医疗服务及消费医疗：

   • 服务消费增速显著高于商品消费，显示居民消费结构向服务消费迁移。
   • 医疗服务板块呈现稳健增长趋势，政策支持和服务需求增加推动行业发展。

6. 药店板块表现：

   • 中西药品类社零数据持续向好，2026年5月同比增长4.0%。
   • 建议关注估值低位的龙头公司，如益丰药房、大参林等。

关键信息

• 回购与增持：中国生物制药、康方生物、药明康德等企业频繁回购，显示市场底部信号。
• BD交易：围绕TCE平台的BD交易活跃，如AbCellera与Jazz合作，交易金额巨大。
• 临床数据：海创药业的HP515片IIa期数据积极，显著改善肝脂肪代谢及血脂异常。
• 手术机器人：图迈机器人全球订单突破300台，商业化进程加快。
• 消费结构变化：服务消费增速高于商品消费，推动医疗消费增长。
• 药店增长：中西药品类社零数据持续增长，龙头公司业绩有望改善。

投资建议

• CXO行业：已完整经历一轮产业周期，行业景气度上行信号明确，未来有望持续增长。
• 重点标的：包括恒瑞医药、百济神州、康方生物、中国生物制药、药明康德等。
• 政策支持：国家医保局政策推动手术机器人分类管理，精准执行层级有望提升行业价值。

风险提示

• 汇兑风险：人民币汇率波动可能影响公司利润。
• 政策风险：国内外政策变化可能影响行业增长。
• 投融资波动风险：医药行业投融资水平波动可能影响公司业绩。
• 并购整合风险：并购整合不及预期可能影响公司发展。

图表目录

• 图表1：年初至今各申万一级行业表现
• 图表2：6月15日～6月18日各申万一级行业表现
• 图表3：本周医药生物申万三级细分涨跌幅
• 图表4：本周A股医药生物涨跌幅前十
• 图表5：本周医药板块景气度
• 图表6：2026年以来TCE领域已达成多个BD
• 图表7：本周A股创新药整体股价走势
• 图表8：本周A股部分个股股价走势
• 图表9：本周H股创新药整体股价走势
• 图表10：本周H股部分个股股价走势
• 图表11：本周美股创新药整体股价走势
• 图表12：2026年5月～6月国内创新药获批上市情况
• 图表13：2026年5月～6月国内创新药申报上市情况
• 图表14：2026年5月～6月创新药跨国交易情况
• 图表15：海外投融资数据情况
• 图表16：国内投融资数据情况
• 图表17：Rezdiffra 2025年销售接近10亿美元
• 图表18：西班牙媒体报道图迈装机临床新闻
• 图表19：社会消费品零售总额：中西药品类同比持续增长