20260307-广发期货-棉花周报_棉价延续调整_下方空间有限_29页_3mb

棉花周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月棉花市场的供需情况、价格走势及市场策略，重点关注了美棉、印度棉、中国棉等主要产区的供需变化，以及国内外棉价差异、下游需求和库存情况。

主要观点

• 全球棉花供需：2025/26年度，全球棉花产量调增9万吨至2610万吨，消费小幅减少4万吨至2585万吨，期末库存调增至1635万吨，库存消费比调增0.64%。
• 中国棉花供需：2025/26年度，中国棉花产量调增11万吨至762万吨，期末库存调增15万吨至792万吨，库存消费比调增1.79%。
• 美国棉花供需：2025/26年度，美国棉花产量为303万吨，期末库存调增至96万吨，库存消费比调增1.92%。美棉上市检验已超100%，同比进度偏慢。
• 市场走势：美棉因主产区干旱持续，预计维持低位震荡格局；国内棉价受内外价差、下游需求及进口利润影响，短期或高位宽幅震荡，支撑位在15100-15200元/吨附近。
• USDA报告：2月签约量明显下滑，越南、巴基斯坦为主要签约国，装运速度加快，出口预估下调。
• CFTC持仓：非商业净多头维持低位，卖方未点价合约增加，市场情绪偏中性。
• 下游需求：纺企高产能下对棉花原料需求强劲，棉价下方支撑较强；但纱线订单恢复不及预期，纺企采购趋于谨慎。

关键信息

价格走势

• 国内现货价格：截至3月5日，国内3128皮棉均价16891元/吨，周环比上涨3.49%。
• 内外棉价差：内外棉现货价差（折1%）约3500元/吨，进口棉虽能以40%关税进口，但进口利润较小，外盘承压影响郑棉走势。
• 美棉价格：美棉主产区干旱加剧，预计二季度干旱持续，价格维持低位震荡。

供需变化

• 全球产量：2025/26年度产量为2610万吨，较上月增加9万吨。
• 全球消费：2025/26年度消费为2585万吨，较上月减少4万吨。
• 中国产量：2025/26年度产量调增11万吨至762万吨。
• 美国产量：2025/26年度产量为303万吨，期末库存调增至96万吨。

库存情况

• 全球库存：2025/26年度期末库存为1635万吨，库存消费比为63.27%。
• 中国库存：2025/26年度期末库存为792万吨，库存消费比为93.23%。
• 美国库存：2025/26年度期末库存为96万吨，库存消费比为32.35%。
• 进口棉库存：主要港口库存周环比增加3.42%，总库存55.65万吨。

风险提示

• 天气风险：美棉主产区干旱持续，可能影响产量及价格。
• 关税政策：进口棉关税政策可能对市场造成影响。

策略建议

• 短期策略：预计国内棉价维持高位宽幅震荡，关注15100-15200元/吨支撑位。
• 市场预期：国内下游需求强劲，棉价下方支撑较强，但外盘承压限制上涨空间。
• 关注因素：棉花种植补贴政策、新棉播种情况、进口利润变化、天气影响及库存变动。

数据来源

• 数据来源包括：USDA、Wind、同花顺、TTEB、广发期货研究所等。

图表说明

• 美棉检验量：美陆地棉+皮马棉累计检验量为303.87万吨，占年产量预估值的100.3%。
• 干旱指数：美棉主产区干旱指数继续上升，预计二季度干旱持续。
• 库存与PMI：纺企棉花库存维持低位，但产成品库存持续累库，反映下游需求变化。
• 出口情况：美国纺织制品出口金额当月值和同比数据表明市场有一定复苏迹象。

风险提示

• 市场风险：天气变化、政策调整、供需变化等均可能对棉花价格造成影响。
• 投资风险：本报告仅为市场分析，不构成投资建议，投资需谨慎。

免责声明：本报告及路演当中所有观点仅供参考，不构成买卖建议。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。