20250517-华安证券-全球科技行业周报_国内多模态大模型相继迭代_算力仍为计算机长期主题_28页_1mb

国内多模态大模型持续迭代，算力成为科技行业核心驱动力。本周股市表现分化，上证指数周涨幅0.76%，创业板指1.38%，沪深300 1.12%，但传媒、计算机、AI指数分别下跌0.67%、1.26%、0.95%。港股中，恒生互联网科技业上涨21%，中证海外中国互联网50指数上涨16.1%，但中证1000下跌0.23%。美股纳斯达克指数暴涨71.5%。

重点企业动态包括：腾讯发布混元图像20模型，实现实时生图和绘画板功能，改善传统线性创作流程；阿里巴巴开源通义万相Wan21-VACE，覆盖视频生成与编辑全品类，13B版本支持消费级显卡。海外方面，AMD成为2025Q1全球服务器CPU市场最大份额（39.4%），OpenAI上线GPT-41模型，支持文本生成、工具调用和图像理解。英伟达与沙特合作建设500MW AI工厂，全球GPU出货量增长。

算力领域，供给端台积电2025年计划新增9座先进制造厂（8座晶圆厂+1条CoWoS封装线），年均建设速度提升至三倍，预计CoWoS产能2025年CAGR达80%。需求端，中国信通院启动算力互联网试验网建设，实现企业算力资源互通，用户按需付费，已测试300次。

投资建议分四大方向：（1）海外AI关注Meta、Adobe、微软、英伟达、AMD等；（2）国内AI重点布局腾讯、阿里、百度、昆仑万维、万兴科技等；（3）海外半导体关注英伟达、AMD、英特尔；（4）算力基建关注直真科技、青云科技等。

智能驾驶领域，Uber与大众计划2026年推出洛杉矶自动驾驶服务；电商方面，美国小包裹关税从120%降至54%，Temu恢复全托管业务，建议关注亚马逊、拼多多、阿里等公司。本地生活方面，美团将进入巴西市场，投入10亿美元；文旅行业AI应用加速，如风语筑推出虚拟人IP和沉浸式数字场景。

大模型迭代方面，海外OpenAI发布GPT-4o系列，实现多模态推理；Google的Gemini系列突破128k上下文处理，代码生成效率提升；Meta的Llama3参数量超4000亿，支持长文本和多语言；国内文心一言4.5B升级至128k上下文，Qwen推出30B参数模型，混元2.0支持32k长文本和图像生成。

疫情后市场估值分析显示，算力及相关产业链存在结构性机会，但需警惕消费复苏不达预期、技术商业化缓慢、政策监管强化等风险。重点企业如腾讯、阿里、昆仑万维、万兴科技等加速AI布局，显示技术突破和商业化落地探索。