20170808-西南证券-传媒行业专题报告：《战狼2》远超预期，内容盛世可以走多远_16页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于电影行业及《战狼2》票房表现的研究报告，主要分析了《战狼2》的票房收益、票房保底机制、爆款对市场的影响、内容行业的增长潜力以及2017年电影市场的整体表现和全年票房预测。报告还提到了相关上市公司在《战狼2》上映后的股价变化及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 《战狼2》票房表现

• 《战狼2》截止8月8日凌晨票房达33.9亿元，超越《美人鱼》成为全国票房冠军。
• 电影票房有望突破40亿元，展现出强劲的票房吸金能力。
• 上映初期就表现突出，单日票房创新高，达到3.9亿元。
• 电影在口碑方面表现优异，豆瓣评分7.6分，猫眼评分9.7分，成为观众自发营销的典型案例。

2. 票房保底机制与北京文化收益

• 北京文化与关联方聚合影联签订了8亿票房的保底协议，若票房超40亿，将带来1.4亿以上的净利润贡献。
• 《战狼2》的保底协议中，发行方分成比例最高为25%，较2013-2014年有所降低。
• 北京文化因《战狼2》的超预期表现，股价在影片上映后一度上涨71%。

3. 爆款对行情的驱动能力

• 上映前市场未充分预期、上映后票房表现优异的电影（如《泰囧》、《大圣归来》、《战狼2》）对股价有明显拉动作用。
• 爆款电影能够直接拉动业绩，或受益于市场情绪高涨（如牛市）。
• 上映前就预期较高的电影（如《港囧》、《寻龙诀》、《美人鱼》）对股价影响较小，甚至出现下跌。

4. 内容行业增长潜力

• 在人口红利耗尽、技术变革未到来的背景下，优质内容是推动电影行业增长的核心要素。
• 单部电影的票房表现对行业整体具有重要意义，不能低估其吸金能力。
• 中长期对内容行业持乐观态度，短期则需保持不悲不喜。

5. 2017年电影市场数据

• 2017年上半年，国内电影票房达255亿元，同比增长3.61%，整体增速低于预期。
• 2017年第一季度票房下滑，第二季度因进口片发力而显著回升。
• 2017年上半年进口片票房占比达42%-46%，预计全年进口片票房为243亿元，占总票房比重46%。

6. 全年票房预测

• 预计2017年全年票房在486-528亿元之间，其中进口片占46%-50%，国产片占50%-54%。
• 2017年电影行业增速预计为15.5%-26.5%不等，具体取决于进口片占比。

投资建议

• 建议关注后期或有爆款电影上映的公司，尤其是影视制作能力突出的公司。
• 推荐关注：中国电影（600977）、光线传媒（300251）、上海电影（601595）等。
• 需警惕电影票房不及预期及影视行业政策收紧的风险。

关键数据与图表

票房数据

• 《战狼2》票房预计可达40亿，带来1.4亿净利润。
• 2017年上半年总票房255亿元，同比增长3.61%。
• 进口片票房占比42%-46%，预计全年进口片票房为243亿元。

上市公司股价表现

• 北京文化：涨幅达56.1%
• 捷成股份：涨幅11.7%
• 光线传媒：涨幅5.4%
• 中国电影：涨幅3.1%
• 万达电影：涨幅0.0%

行业趋势

• 电影票房是悲喜交加的轮回，但优质内容仍能推动行业增长。
• 2004-2016年电影票房增长近30倍，2015年《捉妖记》、2016年《美人鱼》等作品刷新票房纪录。
• 2017年《战狼2》再次证明爆款电影的吸金能力，显示内容行业仍有增长空间。

风险提示

• 电影票房不及预期。
• 影视行业政策收紧。

行业评级与投资评级

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

结论

《战狼2》的成功不仅为北京文化带来了显著的业绩增长，也展示了优质内容对电影市场的重要影响。尽管行业整体增速放缓，但爆款电影仍能带来强劲的市场反应。投资者应关注具有优质内容制作能力的公司，同时警惕票房不及预期和政策风险。