20170808-中泰证券-传媒_战狼2破纪录背后_票房周期回暖与内容红利时代的到来_14页_1mb

报告摘要

传媒行业分析总结：《战狼2》破纪录背后的内容红利时代到来

核心内容

本报告分析了中国传媒行业，尤其是电影与影视剧市场的发展趋势，重点探讨《战狼2》票房破纪录对行业的影响，以及电影市场从渠道红利向内容红利转变的背景。分析师康雅雯提出“增持”评级，认为行业正处于内容红利时代，优质内容将成为推动市场增长的核心动力。

主要观点

《战狼2》票房表现
- 《战狼2》上映13天即打破国产电影票房纪录，预计总票房将超过45亿元，甚至可能突破50亿元。
- 爆款电影刺激观影人群下沉，扩大年龄跨度，提升整体有效需求。
- 通过对比《捉妖记》和《战狼2》票房走势，预测《战狼2》最终票房可能达到90-160亿元。
电影市场回暖
- 2017年Q3电影票房同比增速显著好转，预计暑期档票房增长20%以上，全年票房有望突破105亿元。
- 整个三季度预计总票房将超过120亿元，国产电影票房有望超过95亿元，同比增速达30%。
- 2017Q2是电影市场增长周期的拐点，预计未来3-5年仍处于增长期。
内容为王时代到来
- 电影市场进入内容红利时代，优质内容成为核心驱动力。2016年仅有24部影片实现正收益，头部效应显著。
- 影视剧市场同样进入内容红利阶段，网络视频用户快速增长至5.4亿，网络端头部内容点击量占比高，TOP3剧目点击量占季度总点击量30%以上，TOP20点击量占比超75%。
- 网络剧投资持续增长，头部IP如《三生三世十里桃花》、《三体》等具有较高市场价值。
行业周期与增长预期
- 中国电影市场存在10-12个季度（2.5-3年）左右的增长周期，2017Q2为新一轮增长周期的起点。
- 未来票房增长将依赖于人均观影次数和观影人群的扩大，而非渠道扩张。
投资建议
- 推荐关注电影行业上游出品、发行龙头企业，如上海电影、光线传媒和北京文化。
- 推荐精品内容龙头公司，如唐德影视、慈文传媒和华策影视，特别是其在精品剧领域的布局。

关键信息

行业数据概览

上市公司数：132家
行业总市值（百万元）：1961817.89
行业流通市值（百万元）：1147792.42

重点公司基本状况

简称	股价（元）	EPS（2016）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2016）	PE（2017E）	PE（2018E）	PE（2019E）	评级
唐德影视	23.6	0.54	0.95	1.40	1.68	43.85	24.93	16.91	14.1	买入
慈文传媒	36.6	0.92	1.37	1.75	2.14	39.79	26.72	20.92	17.11	-
华策影视	12.5	0.27	0.39	0.48	0.54	46.56	32.23	26.19	23.2	-
光线传媒	8.72	0.25	0.30	0.36	0.42	34.88	29.07	24.22	20.7	-
上海电影	25.3	0.63	0.80	1.04	1.15	40.27	31.71	24.39	22.0	增持

票房预测与市场对比

人均观影次数：中国为1.8次，低于美日韩。
单片票房天花板：预计中国单片票房有望达到90-160亿元。
未来票房增长：在中性预期下，2020年国内票房有望达到857亿元。

图表与数据支持

图表1：战狼2与捉妖记票房走势对比
图表2：2017年全年与战狼2观影人群城市分布
图表3：战狼2观影人群年龄分布
图表4：2000-2017年国产电影票房冠军统计
图表5：2016年各国电影观影数据汇总
图表6：国内票房分析（考虑服务费因素）
图表7：北美电影观影人次及平均票价
图表8：2010-2016年日韩观影人次情况
图表9：中国电影票房冠军单片总票房预测
图表10：2016、2017年周度票房情况统计
图表11：2008年以来国产电影季度票房及增速
图表12：2008年以来电影市场4个主要周期内TOP10影片
图表13：2006-2016年我国电影屏幕数量
图表14：中美城镇人口每万人拥有电影屏幕数量对比
图表15：单银幕产出及增速数据
图表16：2002-2016年网民规模统计
图表17：2011-2016年网络视频用户数统计
图表18：互联网渗透率与城市化率关系
图表19：奈飞与爱奇艺收入情况统计
图表20：2016年制片公司电影投资回报率前30排名
图表21：TOP20电视剧季度点击量占比情况
图表22：2006-2017年代表性电视剧网络版权价格
图表23：2014-2017年代表性网络剧投资额

风险提示

票房不及预期：电影市场存在票房波动风险。
内容创新不足：优质内容的持续产出是关键。
政策监管风险：内容监管政策可能影响行业发展。

投资建议

电影领域：重点关注上海电影、光线传媒和北京文化，这些公司具有较强的市场影响力和优质内容生产能力。
精品剧领域：推荐唐德影视、慈文传媒和华策影视，它们在内容创作和IP开发方面有显著优势，且未来业绩有望提升。

总结

《战狼2》的成功标志着中国电影市场进入内容红利时代，优质内容成为推动市场增长的核心动力。电影市场存在周期性增长，预计未来3-5年将持续增长。同时，影视剧市场也因网络视频用户的快速增长和内容付费的兴起，进入新的增长阶段。分析师建议投资者关注头部内容公司，如唐德影视、慈文传媒和华策影视，以及电影行业的龙头企业，如上海电影、光线传媒和北京文化。

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