20250510-国联期货-碳酸锂周报_静态估值明显偏低_等待向上驱动力出现_21页_1mb

碳酸锂周报总结

核心观点
当前碳酸锂静态估值明显偏低，市场需等待向上驱动力的出现。短期内以灵活交易为主，关注关税博弈对需求的潜在影响。

供应端动态

1. 国内供应：锂盐厂周度开工率连续4周环比下降，但整体产能仍在增长，可能与成本控制或需求疲软有关。
2. 进口情况：锂精矿进口量保持增长，其中澳矿一季度进口同比增24%，非洲矿同比降23%；原矿进口增速较高，尤其来自南非的原矿进口量同比增长27%。需持续关注外矿成本、减产及发运进展。此外，碳酸锂进口维持高位，硫酸锂进口快速增长。

需求端动态

1. 正极材料：5月预计增产约4%，其中磷酸铁锂环比增产448%，三元材料增产4%；同时关注固态电池和储能技术的发展趋势。
2. 终端需求：欧洲取消对中国电动车的巨额关税，或对需求形成支撑；2025年1-3月新能源乘用车销量累计同比增47%，储能中标容量同比增47%。

价差与库存

1. 价差分析：碳酸锂的基差、月差及与氢氧化锂的价差等指标显示市场利空已接近底部，可能暗示价格反弹预期。
2. 库存变化：周度库存小幅下降，截至4月30日为1315万吨（环比降464吨）；仓单注册速度放缓，周五存量为36351吨（周内增2874吨），但交割品质问题抑制下游采购。

成本与价格

1. 生产成本：工艺改进（如某上市公司萃取技术推广）推动加工成本下降；然而，锂辉石、锂云母等原料价格持续下行，导致部分外采生产利润亏损。
2. 小金属价格：钽、铌、铷、铯等小金属价格坚挺，可能对产业链提供支撑。

风险提示

1. 外部因素：美国对华贸易战可能加剧市场波动；欧洲关税政策未明确或影响需求预期。
2. 供应端风险：锂盐厂超预期增产可能进一步压制价格；若需求不及预期，市场或面临下行压力。

其他关键信息

• 5月碳酸锂产量预计环比增2%，盐湖端或季节性提开工；
• 氯化钾价格周内相对稳定，但需关注钾肥竞拍政策变化；
• 钒、铌等小金属价格走势可能对碳酸锂成本产生间接影响；
• 某上市公司在阿根廷的氯化锂项目投产，可能增加供给；比亚迪和青山控股放弃智利锂厂建设计划，或影响全球资源布局。

结论
综合供应、需求及成本因素，碳酸锂市场短期面临估值低位与库存调整的矛盾，需观察关税政策、技术进步及终端需求变化带来的驱动信号。长期来看，若固态电池和储能需求持续增长，或对价格形成支撑，否则可能继续承压。