20250607-国联期货-碳酸锂周报_静态估值显著偏低_关注外围矿端的下行空间_21页_1mb

碳酸锂周报总结

核心内容

本报告为2025年6月7日发布的碳酸锂周报，重点分析了碳酸锂市场供应、需求、库存、价格及成本变化，同时探讨了相关产业链品种的比价关系和市场策略。

主要观点

1. 供应端分析

• 国内供应：

  • 供应端边际减量的持续性尚待观察，锂盐厂周度开工率和产量环比回升。
  • 5月份整体产量为7.2万吨，低于前期预估0.3万吨。
  • 国内产能仍在增长，尤其是锂矿产量增长显著。
  • 云母工艺需要特别关注，因其对供应结构有较大影响。

• 进口供应：

  • 锂精矿进口量保持增长，1-4月份累计同比增8%。
  • 澳矿进口累计同比增22%，尼日利亚增39%。
  • 津巴布韦锂辉石进口量下降27%。
  • 碳酸锂进口维持高位，硫酸锂进口量快速增长。
  • 阿根廷氯化锂进口量值得关注，赣锋锂业的Mariana盐湖一期项目已投产。

2. 需求端分析

• 正极材料：

  • 5月份磷酸铁锂产量环比增6.7%，三元材料增2.6%。
  • 6月份产量预计分别环比增5%和1%。
  • 2月份取消强制配储政策，对磷酸铁锂需求产生一定影响。

• 终端需求：

  • 4月新能源乘用车销量累计同比增46%。
  • 1-4月份储能中标容量达51.2GWh，同比增35%。
  • 固态电池和储能技术的发展趋势值得关注。

3. 价格与成本

• 碳酸锂价格：

  • 本周SMM估价为60200元/吨，周内下跌500元/吨（-0.8%）。
  • 基差、转抛价差及碳酸锂与氢氧化锂的价差显示，碳酸锂的利空已施压至极限。
  • 钽铌铷铯等小金属价格周内下跌，对成本产生下行压力。

• 生产成本：

  • 工艺改进带来成本下降，某上市公司的萃取技术推广引发加工成本下降。
  • 外采原料生产利润亏损，需密切关注锂辉石价格的下行空间。

4. 库存与仓单

• 碳酸锂库存：
  • 周度库存回升至13.24万吨，环比增861吨。
  • 仓单数量下降至33309吨，周内降148吨，交割品质问题影响下游接货意愿。
  • 锂矿库存高位下降，锂辉石有去年底囤货的破产传闻。

5. 市场策略

• 策略观点：
  • 市场以灵活交易为主，关注仓单注销对市场的影响。
  • 6月份碳酸锂产量预计环比增9%，氢氧化锂增1.6%。
  • 若6月份正极材料排产增长，可能导致市场出现小幅过剩，需警惕供需失衡。

关键信息

供应与需求预测

• 碳酸锂：5月产量7.2万吨，环比-2%，6月预计产量7.9万吨，环比+9%。
• 氢氧化锂：5月产量2.5万吨，环比+1.4%，6月预计产量2.6万吨，环比+1.6%。
• 正极材料：6月三元材料产量预环增1%，磷酸铁锂预环增5%。

价格走势

• 碳酸锂：本周SMM估价60200元/吨，周内下跌0.8%。
• 锂辉石：本周价格626美元/吨，周内下跌7.4%。
• 锂云母：本周价格1185元/吨，周内下跌1.25%。
• 硫酸锂：进口量快速增长，4月份智利出口中国硫酸锂2.73万吨，累计同比增137%。

风险提示

• 中美关税联合声明的实际效果
• 锂盐厂超预期增产
• 需求不及预期

市场展望

• 碳酸锂静态估值显著偏低，需关注外围矿端的下行空间。
• 市场可能面临6月合约注销仓单带来的“大考”。
• 需持续跟踪锂矿库存变化、锂盐厂开工情况及宁德时代冶炼厂的产能释放。

附录：数据图表追踪

• 月间价差：6月合约之后的所有月份期货均被低估。
• 周度开工与产量：碳酸锂周度开工率50.3%，产量17471吨。
• 锂精矿进口：4月份锂精矿进口51.9万吨，累计同比增8%。
• 碳酸锂进口：4月份碳酸锂进口2.8万吨，环比增1万吨。
• 供需差：5月份碳酸锂供需差为-0.1万吨，6月份预计小幅过剩0.1万吨。

比价关系

• 电碳价差：电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差显示市场估值偏低。
• 氢氧化锂-碳酸锂价差：显示碳酸锂价格已被低估。
• 碳酸锂与钴、镍、氯化钾等品种的比价关系：均表明碳酸锂价格处于低位。

总结

整体来看，碳酸锂市场在供应端边际改善与需求端增长放缓的背景下，价格持续承压。静态估值偏低，需警惕外围矿端的下行空间及仓单注销带来的市场波动。同时，锂盐厂开工率和产量回升，以及进口量的稳定增长，表明市场仍有一定的供应支撑。但需求端的不确定性，如中美关税影响及政策变化，仍需密切关注。建议投资者以灵活交易为主，谨慎应对市场波动。