20260911-国信证券-中材国际-600970.SH-汇兑损失扰动_整体经营稳健_6页_510kb

中材国际（600970.SH）总结

核心内容

中材国际（600970.SH）2026年上半年经营保持稳健，尽管利润有所下滑，但主要受汇兑损失及非经常性损益影响。公司通过境外业务的增长有效对冲了境内市场需求的回落，展现出较强的海外业务拓展能力。

财务表现

• 营业收入：2026年上半年实现212.62亿元，同比下降1.9%，其中境外收入127.8亿元，同比增长9%，占比提升至六成以上。
• 归母净利润：实现9.34亿元，同比下降34.3%，但剔除汇兑损失与非流动资产处置收益影响后，归母净利润为10.93亿元，降幅收窄至2.7%。
• 毛利率：16.78%，同比提升0.06个百分点，保持稳定。
• 经营现金流：上半年经营现金流净额为-1.57亿元，较上年同期的-6.08亿元明显改善，其中二季度单季经营现金流净流入10.65亿元。

境外业务增长

• 新签合同额：上半年新签合同额达445.22亿元，同比增长8%，其中境外新签合同额310.56亿元，同比增长12%，境外占比提升至70%。
• 水泥工程：新签合同额175.84亿元，同比增长6%。
• 境外项目：上半年签署16个境外水泥整线项目，其中非洲8个，北美市场实现战略突破（加拿大项目），境外水泥技改业务新签11.31亿元，同比增长46%。
• 矿山工程：新签合同额33.84亿元，同比增长48%；实现境外矿山运维业务收入1.22亿元，同比增长超1.3倍；新签境外矿山运维合同10.96亿元，同比增长超2.1倍。

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 盈利预测：预计未来三年归母净利润分别为26.0/29.3/31.9亿元（前值33.2/35.9/37.1亿元），对应当前股价PE分别为7.9/7.0/6.5X。
• 盈利回升预期：2026年利润仍受汇率等非经常性因素扰动，但随着扰动消退及高毛利海外项目结转，盈利将逐步回升。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 全球水泥行业下行风险
• 国际投资经营风险
• 汇率风险
• 盈利预测与估值风险

财务指标预测

财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益

关键财务与估值指标

投资建议与评级

• 投资评级：优于大市（维持）
• 评级标准：基于报告发布日后6至12个月内公司股价相对市场代表性指数的表现。

重要声明

• 本报告由国信证券经济研究所制作，具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
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