20260827-中航证券-易点天下-301171.SZ-收入增长提速但盈利承压_Agentic_AI提效加速验证_5页_1mb

报告摘要

易点天下（301171）2026年半年度总结

核心内容

易点天下发布2026年半年度报告，显示出其业务在收入端持续增长，但在盈利端面临较大压力。公司整体营业收入为22.32亿元，同比增长28.54%，其中整合营销服务板块增长显著，达到48.86%。然而，归母净利润仅为0.78亿元，同比下降45.34%，扣非净利润更是下降64.17%。主要原因是业务结构变化、汇兑损失以及股份支付费用的增加。

主要观点

收入增长：2026年上半年公司实现营业收入22.32亿元，同比增长28.54%。其中，整合营销服务板块贡献最大，同比增长48.86%；广告平台业务同比增长6.54%；其他业务增长迅猛，同比提升491.85%。
盈利承压：尽管收入增长，但公司净利率同比下降4.37%，毛利率也下降3.87个百分点。主要原因是业务结构变化、汇兑损失和股份支付费用。
费用结构变化：整体费用率同比上升2.56个百分点，其中销售费用率上升0.28个百分点，研发费用率上升0.78个百分点，财务费用率上升2.26个百分点。
AI技术投入：公司持续加大研发投入，2026年上半年研发投入达0.91亿元，同比增长50.35%。通过构建“基础设施—AI中台—业务应用”三层服务体系，公司AI能力已初步验证，单运营人均效率提升40%以上，日均词元消耗量环比增长超三倍。
全球化布局：公司与Google、Meta、TikTok、Microsoft Advertising等全球头部媒体平台建立了合作关系，同时推进H股上市申请，以深化全球化战略。
客户资源：公司赢得了阿里巴巴、腾讯、字节跳动、快手、SHEIN、米哈游等知名企业的信赖，形成了多层次客户群体。
投资建议：公司预计2026-2028年归母净利润分别为2.47亿元、3.45亿元和4.50亿元，EPS分别为0.40元、0.56元和0.73元，对应PE分别为88倍、63倍和48倍，维持“买入”评级。
风险提示：公司面临全球宏观经济波动、电商行业竞争加剧、AI技术商业化不及预期、头部媒体合作政策变动、信用减值损失增加及汇率波动等风险。

关键信息

财务数据

项目	2026年H1	2026年Q2	同比变化
营业收入	22.32亿元	11.91亿元	+47.41%
归母净利润	0.78亿元	1.42亿元	+62.14%
扣非净利润	0.42亿元	0.42亿元	-64.17%
毛利率	13.87%	12.77%	-6.82pct
净利率	3.70%	12.25%	+1.68pct

投资预测

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE
2026E	50.61	2.47	0.40	88
2027E	64.59	3.45	0.56	63
2028E	80.99	4.50	0.73	48

财务比率

指标	2023	2024	2025	2026E	2027E	2028E
毛利率	24.36%	18.58%	14.33%	16.09%	16.77%	17.34%
净利率	9.98%	9.02%	4.05%	4.82%	5.26%	5.47%
ROE	6.40%	6.50%	4.26%	6.34%	8.26%	9.93%
P/E	100.11	93.73	137.43	87.87	63.01	48.31

公司基本面

总股本：618.52百万股
总市值：21,184.34百万
流通股本：501.88百万股
流通市值：17,189.55百万
资产负债率：48.39%
每股净资产：6.16元
市盈率（TTM）：227.69
市净率（PB）：5.56
净资产收益率（ROE）：2.06%

技术进展

AI能力：构建“基础设施—AI中台—业务应用”三层服务体系，沉淀1500+可复用Skills和130+MCP工具。
创意生成：AI生成素材占内部创意产出50%以上，接入Seedance 2.5、Vidu Q3、GPT-Image-2等主流模型。
广告运营：AdsGo.ai累计成功发布广告1276条，电商场景算法转化率提升超20%，高意向用户触达效率提升350%以上。

全球合作

媒体合作：与Google、Meta、TikTok、Microsoft Advertising等头部媒体平台建立合作关系。
DSP平台：与AppLovin、Amazon Ads、The Trade Desk等多家领先DSP平台合作。
TikTok One：2026年7月获授TikTok One达人代理商资质，全面打通与TikTok的广告投放、电商、达人运营、AI营销四大方向合作链路。