贵金属月报（黄金与白银）：市场预期美联储6月或开始降息，待美国2月新增非农及失业率-20240305-宏源期货-28页_2mb

宏源期货贵金属月报：黄金白银市场分析与投资策略

一、全球货币政策及市场预期分析

1. 美联储降息预期升温

美国1月PCE通胀指标和核心PCE保持稳定，但市场对消费端通胀反弹有所担忧。ISM制造业和非制造业PMI数据低于预期，加上美联储理事沃勒建议通过“反向扭曲操作”支持国债发行，强化了6月降息可能性。

欧洲央行维持主要再融资利率4.5%，考虑逐步退出紧急抗疫债券计划，并释放6月可能降息的信号。英国央行维持利率5.25%，但因通胀反弹，市场亦预期6月可能降息。

日本央行维持负利率政策和收益率曲线控制，尽管通胀数据有所回升，但由于工资谈判预期，推迟货币政策调整。

2. 主要经济体通胀与经济数据情况

美国1月新增非农就业人数超预期，零售销售和耐用品订单表现不佳。欧元区2月CPI年率为2.6%，英国1月CPI年率略低于预期但居高不下。中国则面临核心通胀修复的市场预期。

二、贵金属市场走势与投资策略

投资建议

预计贵金属价格仍存上涨空间，技术位如下：

黄金：

• 伦敦金支撑：2000-2100美元/盎司
• 压力位：2100-2200美元/盎司
• 沪金支撑：470-480元/克
• 压力位：500-510元/克

白银：

• 伦敦银支撑：21-22美元/盎司
• 压力位：245-265美元/盎司
• 沪银支撑：5400-5700元/千克
• 压力位：6200-6500元/千克

建议投资者保留3月多单仓位，谨慎操作。

接风险提示

需密切关注：

• 美国3月5日公布2月ISM非制造业PMI
• 澳大利亚四季度GDP、美国职位空缺等数据
• 中国1-2月进出口数据
• 美国2月非农就业数据等

三、宏观经济与市场风险

市场预期美联储降息推迟至三季度，点阵图与政策一致。美国金融压力指数处于低位，但大规模国债发行和MBS减持压力仍在。同时，各经济体消费通胀反弹和薪资上升对货币政策构成一定压力。

建议投资者关注不同金属间的套利机会，包括金银比、金油比、金铜比的变化情况，灵活调整仓位。