机械行业2020年投资策略：价值+成长，布局高景气度领域光大证券-52页_2mb

机械行业2020年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2020年机械行业的投资机会，提出应坚守价值与成长，自下而上寻找新兴成长机会。尽管全球经济下行压力增大，但国内高技术制造业和装备制造业仍保持景气。报告重点推荐了五个掘金思路，涵盖工程机械、光伏设备、周期非敏感赛道、油气设备与油服、铁路设备等领域。

主要观点与关键信息

1. 宏观背景

• 全球及中国经济下行压力渐显，但高技术制造业和装备制造业仍运行在景气区间。
• 2019年10月国内PMI再次下滑，但高技术制造业和装备制造业表现良好。

2. 行业情况

• 收入端：机械行业收入受下游固定资产投资影响，细分领域景气度分化，应关注预期较好的赛道。
• 成本端：2019年PPI持续下行，利好机械行业利润释放。
• 展望2020年：
  • 工程机械后周期产品进入高增长期，高空作业机械潜力巨大。
  • 光伏设备因技术迭代和未来平价上网趋势，迎来发展良机。
  • 汽车电子、口腔医疗等非周期性赛道成长性良好。
  • 油气设备与油服行业因国内投资上升，进入高景气期。
  • 铁路设备细分行业仍有较好成长，特别是动车组需求稳健增长。

3. 投资建议

• 推荐关注以下五类掘金思路：
  1. 工程机械：三一重工、浙江鼎力、中联重科。
  2. 光伏设备：捷佳伟创、迈为股份。
  3. 周期非敏感赛道：克来机电（汽车电子）、美亚光电（口腔医疗）。
  4. 油气设备与油服：安东油田服务、宏华集团、中集安瑞科。
  5. 铁路设备：中国通号。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能影响整体行业景气。
• 研发推进不及预期：技术更新速度可能低于预期。
• 产业发展不及预期：部分细分领域可能增长缓慢。
• 海外扩张不及预期：国际业务发展可能受阻。
• 贸易和汇率波动：可能对出口型企业造成影响。

投资聚焦

• 国际宏观经济：全球制造业PMI低于50%，经济下行压力显著。
• 国内宏观经济：2019年10月国内PMI下滑，但高技术制造业、装备制造业景气。
• 行业投资趋势：关注高景气细分领域，如高空作业平台、光伏设备、汽车电子、油气设备、铁路设备等。

区别于市场的观点

• 工程机械后周期产品，如高空作业平台，脱离周期属性，持续高增长。
• 油气设备与油服行业因国内投资上升，进入高景气期。
• 汽车电子、口腔医疗等非周期性赛道成长性佳。
• 光伏设备因平价上网趋势和高效技术路线，未来需求有望增加。

重点公司分析

技术与市场趋势

• 光伏技术更新：异质结技术、PERC技术等推动设备需求增长，提高效率并降低成本。
• 设备需求增长：随着平价上网趋势的推进，光伏设备市场前景广阔。
• 高端制造趋势：中国制造转型拐点显现，高端精密制造成为投资重点。

总结

2020年机械行业投资应聚焦高景气度细分领域，如高空作业平台、光伏设备、汽车电子、油气设备与油服、铁路设备等。通过自下而上的方式，精选周期非敏感赛道，把握行业转型和技术创新带来的成长机会。同时，需警惕宏观经济、技术研发、政策执行等风险。