春节期间海外要闻点评：全球经济复苏预期加强，资源品及疫情受损板块为关注重点-20210218-光大证券-12页_739kb

总量研究总结

核心内容

本报告分析了春节期间全球主要市场的表现，重点指出全球经济复苏预期增强、海外流动性宽松、美国财政刺激方案推进及疫苗接种有序进行等多重因素推动了资源品及疫情受损板块的上涨。同时，对A股和港股市场提出了相应的投资策略，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 市场表现

• 美股小幅上涨：春节期间，美股因疫情改善、财政刺激方案推进希望加大而小幅上涨，标普500、纳斯达克指数、道琼斯指数分别上涨0.58%、0.54%、0.27%。
• 港股大幅上涨：恒生指数在春节前后持续上涨，节后两个交易日累计上涨3.02%，资源类股票表现突出。
• 大宗商品普涨：原油、工业金属（如锌、铁、铜、镍、铝）等涨幅明显，黄金则小幅下跌。

2. 大宗商品上涨原因

• 全球流动性宽松：各国央行持续实施宽松货币政策，特别是美联储、英央行和日央行均表示将维持宽松政策，全球流动性仍具持续性。
• 美国财政刺激方案推进：拜登1.9万亿美元刺激方案通过可能性增加，推动美国居民消费和企业投资，对全球出口形成支撑。
• 疫苗接种加速，疫情缓解：全球单日新增确诊病例下降，疫苗接种有序推进，经济复苏预期增强。
• 全球经济复苏共振：各国经济复苏同步推进，带动工业金属和能源品需求上升，PPI上行有利于周期行业盈利改善。
• 新能源产业链带动需求：新能源汽车销量增长推动锂、钴等小金属需求，带动相关大宗商品和股票价格上涨。

3. 市场展望

A股策略

• 经济复苏支撑市场：国内经济持续复苏，企业盈利修复，对A股形成支撑。
• 政策与估值压制上涨：货币政策和信用政策边际收紧，A股整体估值偏高，压制大幅上涨。
• 结构性机会为主：建议关注顺周期行业（有色金属、石油石化）、消费回暖板块（汽车、家电）、新能源与军工回调后的配置机会、疫情受损板块（航空、旅游、酒店、影院）。

港股策略

• 新经济股持续注入活力：快手、奈雪的茶、京东物流等新经济股上市后表现良好，后续新经济股上市仍具吸引力。
• 资源类与消费类板块受益：港股周期股（如资源、博彩）及消费类板块（如建材、商贸零售、汽车）值得重点关注。
• 医药与科技板块受益：港股通名单扩容、互联网公司受益于“就地过年”政策，以及新能源产业链龙头将获得配置机会。

关键信息

• 流动性宽松：全球主要经济体货币政策维持宽松，尤其美联储、英央行和日央行均未退出刺激政策。
• 财政刺激预期增强：美国1.9万亿美元财政刺激方案通过可能性大，将推动美国补库存，利好全球大宗商品。
• 疫苗接种与经济复苏：全球疫情逐步控制，经济复苏趋势明显，制造业PMI持续高于荣枯线，推动大宗商品需求上升。
• PPI与周期行业盈利改善：PPI上行将改善有色金属、石油石化等周期行业盈利，提升估值。
• 新能源带动小金属需求：新能源汽车销量增长推动锂、钴等小金属价格上涨，带动相关股票表现。
• 疫情受损板块修复：随着疫情缓解，航空、旅游、酒店、影院等板块悲观预期逐步修复，估值和业绩改善，具备配置价值。

风险提示

• 通胀超预期回升：可能导致大宗商品价格波动，影响周期行业盈利。
• 美国国债收益率上行：可能对全球市场产生压力，影响资金流向。
• 海外市场波动加大：需警惕全球市场不确定性带来的风险。

结构性机会总结

总结

春节期间全球市场表现积极，主要受流动性宽松、财政刺激预期增强、疫苗接种推进及经济复苏共振等多重因素推动。资源品和疫情受损板块表现突出，A股和港股均存在结构性投资机会。投资者应关注顺周期行业、消费回暖板块、新能源与军工回调后的配置机会，以及疫情受损板块的修复潜力。同时需警惕通胀、美债收益率上行及海外市场波动等风险因素。