20170503-财富证券-房地产业4月点评报告_成交进入速冻区_11页_752kb

行业点评报告总结 - 房地产业

核心内容

本报告分析了2017年4月房地产行业整体表现及市场动态，指出房地产板块在4月单月涨幅为-0.33%，略跑赢大盘，排名第4位。1-4月累计涨幅为-1.07%，排名13位。板块整体市净率（PB）为2.05X，接近2014年6月底的水平，表明估值已接近历史低位。

主要观点

• 市场表现：房地产板块在4月小幅下跌，但跌幅较前月有所收窄。子板块中，房地产开发Ⅱ（申万）月度涨幅为-0.14%，园区开发Ⅱ（申万）月度涨幅为-3.39%，成为板块下跌的主要拖累因素。
• 成交数据：4月商品房成交同比与环比均出现大幅下滑，30大中城市商品房成交套数和面积同比分别下降41.95%和44.10%。三线城市跌幅最大，一线和二线城市跌幅相对较小。
• 存销比变化：4月10大城市商品房存销比（套数）降至7.88个月，存销比（面积）降至9.03个月，表明市场供需关系持续偏紧，尤其是改善型大户型销售占主导。
• 投资与开工情况：1-3月房地产开发投资完成额增速升至9.14%，创2015年3月以来新高。土地市场回暖，土地成交价款和土地购置费增速均上升。房地产开发资金增速回升至11.49%，主要受自筹资金和外资来源增加影响。
• 施工与竣工数据：施工和竣工面积增速有所回调，新开工面积增速继续上升，尤其是住宅新开工面积增速显著提高。
• 企业盈利情况：A股房地产企业2016年报与2017年一季报显示，营收和归母净利润增速分化拉大，部分企业亏损比例上升，表明行业竞争加剧。
• 投资建议：建议关注资本、土地储备等资源丰富，区位优势明显的大中型房企，以应对调控政策带来的销售端压力和成本端上涨。

关键信息

4月成交情况

• 30大中城市商品房成交套数和面积同比分别下降41.95%和44.10%。
• 三线城市成交套数和面积增速下降幅度最大，分别降至-45.73%和-44.49%。
• 4月成交环比增速分别为-25.10%和-25.98%，呈现“V”形反转。

存销比变化

• 10大城市商品房存销比（套数）降至7.88个月，存销比（面积）降至9.03个月。
• 一线城市和三线城市存销比下降幅度较大，分别为-110个百分点和-130个百分点。

投资与开工数据

• 1-3月房地产开发计划总投资增速为10.40%，房地产开发投资完成额增速升至9.14%。
• 土地市场出现价升量跌，土地成交价款和土地购置费增速分别为16.66%和16.56%。
• 房地产开发资金增速回升至11.49%，主要受自筹资金和外资来源增加影响。
• 施工和竣工面积增速回调，新开工面积增速继续上升，其中住宅新开工面积增速显著提高。

企业盈利分析

• A股房地产企业2016年营收合计16185亿元，归母净利润合计1375亿元，同比分别增长30.8%和40.8%。
• 2017年1季度营收增长11.0%，归母净利润增长48.5%，但亏损比例扩大至23%。
• 前5、前10、前15名企业的营收和归母净利润占比均有所下滑，归母净利润占比下滑速度更快。

投资建议

• 在当前调控政策背景下，建议关注资源丰富、区位优势明显的大中型房企。
• 雄安新区相关股票在4月涨幅显著，但受调控政策影响，后续表现需谨慎观察。

风险提示

• 房地产政策调控加码升级，可能对市场产生进一步影响。

投资评级系统说明

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